大行報告丨滙豐下調泡泡瑪特目標價11%兼降評級

滙豐環球發表報告，下調泡泡瑪特(09992)目標價11%，由189.5元降至168.9元，評級亦由「買入」降至「持有」。

滙豐並下調泡泡瑪特2026至2028年盈利預測4%至11%，至127.62億、154.22億及183.04億元人民幣。估值下跌已基本完成，但海外市場增長放緩問題持續，將影響未來盈利表現，短期未見有催化劑改善收入及毛利。

滙豐預期該集團第二季收入增長放緩至10%，第一季增長75%至80%，主要受海外市場拖累。海外市場次季收入料下跌14%，內地市場收入料升26%。滙豐預期該集團上半年多賺26%，收入升34%。

滙豐表示，泡泡瑪特過去兩年盈利由Labubu推動，下一個增長動力將取決於新IP的成功商業化、品類擴張及跨IP合作等，該行仍對其IP孵化能力充滿信心，但下一個重磅IP出現時間存在不確定性，限制近期盈利可見度。

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