2026年7月13日
高盛不認同中國人工智能(AI)股票板塊整體處於泡沫的看法，指中國是全球AI股票投資版圖中不可或缺的一部分，但國際投資者對中國AI股票的配置明顯不足，尤其是在電力、基礎設施和具身智能/物理AI等層面。
高盛報告稱，分析顯示，AI可能帶來的潛在經濟收益，或比當前AI股票價格中已經反映的水平高出50%至100%，不認同中國AI股票板塊整體處於泡沫的看法。
高盛指出，自「DeepSeek時刻」以來，中國AI板塊市值的增值，相較於AI未來可能帶來的潛在增長和盈利上行空間而言，看起來仍較為溫和。不過，確實看到部分細分板塊開始出現過熱跡象，尤其是半導體板塊以及部分A股硬科技代表性標的。這些股票的估值相較歷史常態和全球可比公司已處於較高溢價水平，同時集中度風險和槓桿風險也正以某種程度上令人擔憂的速度上升。
高盛認為，中國是全球AI股票投資版圖中不可或缺的一部分，分別佔全球AI相關市值和收入的11%及18%；但國際投資者對中國AI股票的配置明顯不足，尤其是在電力、基礎設施和具身智能/物理AI等層面，在這些領域，中國企業可以說在全球範圍內具備相對優勢和競爭優勢。
高盛稱，未來幾個月，港股軟科技股票的交易表現可能開始改善，並有望在基本面、估值和流動性等多項因素上，縮小其相對於A股硬科技股票的表現落後差距。
展望未來，高盛表示，隨着補貼虧損收窄、AI相關新機會快速增長，例如雲業務、智能體AI(agentic AI)和AI tokens，以及穩定且能產生現金流的電商業務，互聯網龍頭有望在第二季或第三季財報季迎來經營利潤反轉。
