今日 07:19
中國外滙交易中心(CFETS)昨天開出美元兌人民幣中間價報6.8066，雖然比起上周五的2023年3月後高位6.8047略為下調，但基本升值趨勢未改，大概率可隨在岸價(CNY)和離岸價(CNH)到達去年底分析員預測的6.8水平。
自美國總統特朗普再度入主白宮後，美滙指數掉頭下滑，加上推出「對等關稅」引發去美元化部署或加快，人民幣升值從2025年第二季已成為金融市場共識，於重越「七算」之前，不少大行估計2026年可見6.8至6.9兌每美元。CNY和CNH也沒有讓投資者失望，上半年還未結束就在5月份「達標」攀越6.8。
附【圖】所見，CNH去年挫至7.429的歷史低位後反撲，隨着美元轉弱而穩步升值，5月初便返回200天線上，年底前更收復「七算」心理關口，今年漲勢未止，突破本輪跌浪反彈50%阻力，於6月衝抵6.7943，屬約40個月來最強，技術上暫受制黃金比率61.8%和2023年高位6.73水平，按谷底累計上揚一成而言，或要整固一段時間，才發力再上。
人民幣升值前景除了進賬不少要「唞氣」，短線亦受美元因素所限。早前油價急飆通脹加劇，聯儲局今年加息預期高唱入雲，美滙指數反彈並突破100大關，各國貨幣都偏軟，較注目自然是股市爆上的日本和南韓，美元曾攀至162.84日圓及1562韓圜，屬40年與2009年以來最高，其他如印尼盾、還有印度盧比更刷紀錄新低。儘管美國6月份就業數據比估計差，緊縮進程或延後，惟主要亞洲貨幣僅壓力稍減，今年兌美元貶幅暫介乎3.4%到7.2%。
相反，CNH年初迄今升值2.7%(按年則飆約5.6%)，可謂「人仔獨強」，只是由於美元續傾向上行，預料人民幣短期內也難以複製過去一年漲幅，特別是在經濟增長動力仍不足前，貨幣太強恐限制了復甦步伐。
不過，人民幣中長線維持上揚機會依然不細。首先，近月美元大幅上漲而中間價仍下調至3年多低位，可視為官方繼續容許升值的舉措。事實上，進一步國際化是內地建立「金融強國」長遠政策的前提之一，而需求增加應有利人民幣幣值。
因應CNH大致企穩6.8位置，大行普遍調高年內目標價至6.5到6.6，暫未聞逆轉走貶的預測，按無本金交割遠期外滙合約推算，CNH一年後可見6.63左右，即僅漲2.4%，反映市場認為其升浪有望持續，只是勢頭要放慢而已。
順帶一提，人民幣遭人為壓低於海外屬主流看法，國際貨幣基金組織（IMF）和高盛就分別指出，人仔被低估約15%與20%！
信報投資研究部
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