大行報告丨摩通降稀宇科技評級大降目標價逾60%

摩根大通表示，相比同行，自M2模型之後稀宇科技(MiniMax)(00100)尚未推出新的國產SOTA(最先進)模型，且從純模型能力角度，稀宇仍在追趕階段，將其評級下調至「中性」，並將其目標價大幅下調63.6%，由1100元降至400元。

外電引述摩通報告中指出，稀宇對M3進行降價，向DeepSeek價格區間靠攏，而智譜(02513)今年以來API(應用程式接口)的價格漲了一倍，同時銷量保持增長。隨着行業變現路徑逐漸收斂至API、編碼、智能體和企業工作流，模型能力領先性變得愈來愈關鍵，因為定價權將更多取決於能力，而不僅僅是產品覆蓋廣度或使用規模。

摩通將稀宇2026年至2027年的營收預測上調34%至74%，但將2028年至2030年的預測下調5%至21%。

摩通仍維持對智譜的「增持」評級，因其持續推出SOTA模型，商業價值兌現更加明確。

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