2026年3月2日
美元的「貶值交易」只會繼續，美元在國際所獲的信任已削弱了不少，尤其是過去一年多。不過，一種具國際儲備地位的貨幣不可能頓時崩潰，其debasement將是很漫長的過程。
自美國總統特朗普第二次上台後，金融市場不時出現所謂「貶值交易」（debasement trade），押注美元長期大貶值，改為投資實物，其中黃金最受惠。截至2月初，金價較去年1月特朗普再就任時上漲約八成，12個月內便突破3個千美元關口，今年1月底首度突破5000大關；美滙指數同期跌了約9%。貨幣「貶值」不是新事物，我們可根據歷史重新檢視什麼是「貶值」，這種「貶值」要在什麼條件下發生，並借此分清目前的「貶值交易」可以走多遠、走多深。
在法定貨幣年代，是否debasement不再取決於硬幣內的金銀含量，改為取決於信任──大家是否相信1美元有這個價值。這種信任受5個條件所影響。
(節錄)
原文請閱3月份《信報財經月刊》
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