2026年2月3日
黃金價格劇烈波動，金價今早上漲逾3%，自近一個月低點反彈。但市場對金價前景看法轉趨審慎，花旗報告指出，當前價格已嚴重透支未來的不確定性，大幅下調中長期預期，若在熊市情境下，金價可能跌至每盎斯3000美元。
現貨金早段一度回升至每盎斯4800美元以上水平。最新升2%，報4762美元。上周四金價曾攀升至5594.82美元的歷史高位。
花旗全球大宗商品主管Maximilian Layton表示，雖然短期金價仍有可能衝高，但其估值已達到極端水平。當前金價的泡沫化特徵，首先是與實體經濟的脫鈎，目前全球對黃金的年度支出佔GDP比例已升至0.7%，這是過去55年來的最高水平。此外，當前的金價已完全脫離了採礦業的邊際生產成本。
花旗報告預計，支撐當前高金價的一系列風險因素將在今年晚些時候消退。原因包括地緣政治降溫，在基準情景中，俄烏衝突有望在2026年夏季前達成某種形式的協議，同時伊朗局勢將出現降級態勢。其次，美國經濟可能進入「金髮女孩」狀態，即高增長、低通脹，將削弱對黃金的投資組合對沖需求。另外，聯儲局料將保持獨立性，這亦被視為金價的中期利空因素。
該行認為，基於上述分析，金價料於今年下半年開始回落，並在2027年進一步向下。在基準情境下，2027年金價將回落至4000美元；而在概率為20%的熊市情境下，金價可能跌至3000美元。
