2026年1月13日
踏入2026年亞洲區股市展強勢，南韓、越南、台灣股市均連番破頂，內地上證指數儘管距紀錄峰值尚遠，卻多次刷出2015年8月至今新高，且由去年12月17日起連續17個交易日呈陽燭(當中僅兩天以收市計微跌)，屬歷來最誇張，反映每日開市後都有買盤推高股市，年內暫進賬4.95%。
港股相對失色，恒生昨埋單報26608點，雖升1.44%，惟受累去周跌市，2026年以來僅上揚3.81%。恒生科指則較佳，昨漲3.1%，收報5863點，10天線攀越50天線出現「黃金交叉」，既脫離下試250天線的危機，技術走勢似醞釀突破。
科指成份股中昨最矚目為金蝶(00268)，急飆12.2%，平台經濟股略見起色，橫行多時的美團(03690)勁彈6.6%，快手(01024)、嗶哩嗶哩(09626)、百度(09888)上漲5.3%到7.4%，唯獨「股王」騰訊(00700)明顯落後，升幅不足2%。附【圖】所示，自大市去年10月2日觸頂下挫迄今，騰訊跑輸當炒的百度與快手等，亦遜於恒指。
騰訊去年底曾600元關不保，本輪跌浪最多瀉13.3%，相信是市場目前焦點都放於國產「AI六小虎」和「GPU四小龍」等新晉科技股身上、這家「老牌科企」備受冷落所致。
事實上，同樣情況在華爾街也發生，「科企七雄」近日失威，投資者皆希望尋求「AI狂潮」明日之星，但從另一個角度分析，一批「潛力股」獲追捧應該歸因巨頭們估值被炒高回報或降而令資金流走。
對比下，港股「市值一哥」益見吸引。騰訊擁有龐大先行者優勢，數以億計的用戶群為各項應用最佳入口，AI概念固然難及一眾「龍虎」，股價爆發力無法和「新晉AI股」相提並論，卻已具盈利基礎，近年季績普遍勝預期，是跨越憧憬階段、獲實質因素支持的增長股，且屬長線投資組合必選之一。
隨着騰訊偏軟，其市盈率已降至23.4倍。以2015年10月騰訊市值超越滙控(00005)晉身「股王」起計，平均市盈率約28.3倍，即目前估值存在折讓；按EJFQ系統數據，騰訊現價僅較預測市盈率高0.1個標準差，為港股擺脫早年頹勢後罕見。
騰訊暫未跟上大市步伐，多少是由於Naspers(透過旗下Prosus)表明沽售股份，這仍為「股王」頭上一把刀。然而，據港交所資料，Naspers從去年8月開始已沒再減持，相反，騰訊則繼續回購，到近月幾乎每日皆買入自家股票，能否成功「護價」，需視乎日後Naspers重啟減持時的力度，只要屬有序而非不問價的拋售，預料對騰訊股價未必具威脅。
信報投資研究部
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