2026年1月10日

EJFQ信析丨美就業疲弱 無阻股市破頂

美股周三單日轉向，道指和標普500指數再創歷史新高後倒跌收市，分析歸咎於當日勞工統計局(BLS)公布的11份職位空缺與勞工流動(JOLTS)調查報告，顯示該月職位空缺(job openings)減至約714.6萬個，為逾一年最低，亦遠低於彭博預期的764.8萬個。勞工市場疲弱，令市場憂慮會拖累經濟陷入衰退，Navy Federal Credit Union首席經濟師Heather Long表示，除了醫療保健，其他行業自4月至今幾乎停止招聘員工，直指「美國招聘市場正在衰退」(The United States is in a hiring recession)。

從另一角度分析，勞工市場不振，其實正好成為聯儲局繼續減息的理據。更值得一提的是去年12月聯儲局決定減息0.25厘的同時，出乎市場意料「突然」宣布，即月開始購買約400億美元短期債券，未來幾個月的買債規模會維持在相對高水平。主席鮑威爾解釋，恢復買債是為維持較寬鬆流動性，以抵消4月份交稅季節的流動性要求。

不過，有史為證，聯儲局的QE附帶低息政策，過往一再幫助華爾街克服各種金融動盪(最近如2020年首季新冠疫情肆虐)的衝擊，三大指數其後更多次破頂，所以聯儲局恢復買債應會繼續為美股維穩。

外號「鱷王」的巨型對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)去年11月接受CNBC訪問時指出，美股已出現某形式的泡沫，但不應因此就沽貨(Don't sell just because there's a bubble)，關鍵是要留意泡沫幾時會被刺破跡象，而令泡沫爆破最銳利的刺(prick)就是緊縮貨幣政策。達里奧日前稱，相信(今年5月)新上任的聯儲局主席以及FOMC班子都會偏向低利率政策，勢將導致泡沫進一步膨脹(inflate bubble)。總結而言，在聯儲局寬鬆貨幣政策的支持，美股三大指數包括仍未突破去年10月29日紀錄高位的納指，估計不久便可以衝出勞工市場疲弱的阻礙，將再度破頂。

最後需要補充的是，美股接連新高，部分投資者少不免會有點「畏高症」。著名投資通訊The Gartman Letter創辦人加特曼(Dennis Gartman)在他的「交易守則」(Rules of Trading)提到，牛市運行期間只可以買入或袖手旁觀(In bull markets we can only be long or neutral)，他又表示投資的目的並不是低買高沽，而是高位買入後在更高水平沽出獲利。

返回港股，恒指周五高開123點，全日在26299點和26114點相對窄幅區間爭持，最後仍升82點，收報26231點。
連跌兩日的恒指終於反彈，並一直穩守10天線，技術未有轉差。

此外，短線市寬(3天線高於18天線股份比率)周五雖然回落1.1個百分點至55.9%，但仍高於50%的強弱分界，加上大市由買盤主導(EJFQ的強勢股指數高於弱勢股指數)，料恒指完成整固後很快就會突破26000至26400點的成交量密集區【圖】。

信報投資研究部

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