2025年12月29日
離岸人民幣(CNH)上周四(25日)一度升穿7算，為2024年9月底以來首次，隨後在7算關口爭持；在岸人民幣(CNY)亦在同日創下2024年10月以來新高後回調。內地《中國證券報》引述專家指出，展望未來，美滙指數存在走升可能，在外部環境反覆多變、本外幣息差明顯倒掛的背景下，人民幣滙率單邊走勢不可持續，雙向波動仍將是常態。
報道指出，近期人民幣對美元滙率走勢頗受市場關注。專家分析，近段時間人民幣滙率走強主要與美滙指數走弱、年底企業結滙需求提升、人民幣資產吸引力提升等因素有關。
從外部因素看，12月以來，隨着美國聯儲局減息25個基點，美滙指數進一步走弱，成為此次人民幣滙率走強的關鍵原因。國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，聯儲局進入減息周期，導致美滙指數顯著走弱，帶動包括人民幣在內的主要非美貨幣普遍被動升值。Wind數據顯示，截至12月26日，12月以來，美滙指數累計下跌1.41%。
從內部因素看，一方面，年底出口企業結滙需求上升，同時人民幣滙率走強進一步推高結滙意願，企業結滙與滙率走強相互促進。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，企業年底結滙需求增加，帶動人民幣滙率季節性走強；特別是近期人民幣對美元滙率持續走強後，前期出口高增累積的結滙需求有可能在加速釋放。
另一方面，人民幣資產吸引力上升，利好人民幣滙率的表現。龐溟表示，中國資本市場的亮眼表現吸引外資持續流入，國際投資者對中國國債的持有規模也在不斷擴大，這些因素都直接增加了人民幣的買盤力量。
不過，今年人民幣對美元滙率顯著走強，11月下旬以來呈加速態勢，但人民幣對一籃子貨幣滙率仍小幅下降。粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒分析，人民幣對美元滙率上升幅度小於美滙指數下跌幅度，表明美元貶值是人民幣對美元滙率走強的主要原因。
單邊走勢不可持續
展望未來，多位專家表示，長期看，人民幣滙率雙向波動仍將是常態，單邊走勢不可持續。從影響人民幣滙率的重要因素美滙指數看，權威專家表示，近期美滙指數跌幅較大，未來存在走升可能。此外，聯儲局進一步減息面臨不少約束，目前市場預期明年會減息兩次，減息預期總體較為理性。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，美滙指數短期大幅下行概率偏低。羅志恒亦提示，若歐羅、日圓貶值，也將導致美滙指數被動上升，人民幣對美元滙率或將被動走低。
權威專家又表示，本外幣息差仍然明顯倒掛230個基點，一旦近期人民幣升值趨勢有所緩和，考慮到美元資產利息水平仍顯著高於人民幣，將降低企業結滙意願。
