2025年12月18日

大摩提三大建議救內地樓市

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強出席《財經》年會時稱，若房地產未能止跌回穩，進入新穩態，僅靠先進製造業與科技自強，難以打破低物價循環以及消費疲軟等困境。針對如何推動房地產止跌回穩，他提出「收庫存、保主體、貼按揭」三大政策方向，其中包括建議為置業人士「減負」，為按揭貸款提供1厘或以上補貼利息。

邢自強表示，內地房地產調整已進入第五年，而國際上同類調整通常需7年左右進入新穩態，通過精準政策干預可縮短這一周期。在「收庫存」方面，他建議聚焦5年內人口淨流入、租金回報率穩健的一線及二線重點城市，選擇性收儲庫存房源並改造為保障性住房或商品房，「可起到四兩撥千斤訊號作用，如同新質賽道啟動股市信心一般，帶動樓市預期修復」。政策執行中需兼顧規避道德風險，通過客觀指標甄選收儲城市與房源，平衡歷史債務問題與市場穩定需求。

「保主體」方面，邢自強認為，內地的銀行業體系穩健，雖未出現美歐式金融危機，但房地產下行的影響已廣泛傳導至上下游供應商、地方政府、購房人士及中產階級財富，若任由調整持續兩三年，將嚴重衝擊社會信心。「追責與保主體並非非黑即白，可雙管齊下，在追究相關企業管理層不當行為責任的同時，通過針對性救助穩定市場主體，避免風險進一步擴散。」

他又稱，「貼按揭」則聚焦為置業人士減負，建議由財政或準財政手段，在大城市對按揭貸款進行1厘或以上的貼息。這將推動部分城市租金回報率逐步接近按揭利率，從根本上改變居民購房預期，激發合理住房需求。