2025年12月17日
最近收到很多關於2026年投資市場展望的報告，暫時感覺上市場似乎普遍洋溢着一片樂觀的情緒。按照過往經驗，環球股票牛熊周期經歷時間長短，比率大概是八二開至七三開之間。雖然市場太過一面倒看好，較為容易誘發市況逆轉，我們仍然不要小看這個牛熊分布比率的重要性，因為以或然率來看，押注市況牛轉熊的贏面不高，尤其是港股經今年第四季的橫行整固之後，目前估值並不昂貴，無謂標奇立異走偏鋒睇淡。
以上當然只是筆者對港股未來一年前景的看法。在資本市場，任何事情都可以發生。即使窄幅波動並不是股市的常態，但是亦不是完全沒有可能發生，港股在2011年經歷過歐債危機之後，就曾經連續幾年都處於牛皮悶局窄幅徘徊的市況。直至2015年在A股政策市帶動下向上突破。
不過，無論明年美股是何種市況，都不能改變一個事實，就是整體大市的估值相對全球同類股份的估值溢價處於歷史區間的偏高位置，這對美股投資者的中長線投資回報有負面影響。假如投資者純粹因為預期美國未來一年的市場流動性將改善，在環球投資日益盛行的當下，過剩的資金並不一定要留在美國，亦可以選擇其他升值潛力更高的市場。
林少陽 求知者筆記
原文請閱今日信報
