2025年12月11日
美國政府批准輝達(Nvidia)H200對華恢復出口，這一政策轉變背後只是反映中美博奕複習動態一部分，鬆綁只是美國在權衡利弊後採取的以退為進策略，美國此時解禁H200芯片屬多重現實考量，中國國產芯片的崛起已進一步削弱了、早前H20閹割版對中方的牽制人工智能(AI)發展遲滯效果，據華為論文顯示、新一代910C實測效率已超過輝達H100水平，繼續封鎖H200亦無法牽制中國人工智能發展，維持禁令亦讓美國企業付出沉重代價，反而放鬆管制更符合美國當前利益，藉此希望中方會稍為放慢研發步伐，但最先進的Blackwell、Rubin架構芯片仍在限制之例，這就仍舊表明美國對中國的敵意未有根本性改變、芯片「有限開放」只在維持技術優勢的同時獲取經濟上的最大利益。
捕捉外購+自研𥦬口期
中芯國際(00981)現時股價似乎並不便宜，以短期估值肯定偏高，加上H200解禁的關係有機會在一段時間壓制市場情緒，顯示了市場對「進口替代國產」的擔憂，但中芯國際就是否不值得投資呢？對於投資者而言過去支撐股價肯定是靠前景與信心，現時內地對芯片的需求嚴重，H200能緩解國內人工智能產業的算力焦慮，對整個半導體產業鏈情緒也有正面作用，若芯片採取外購+自研作混合模式，似乎對各方均屬最好的局面，美國對有限開放H200解禁不會改變中國自主發展芯片產業的決心，反而提供國內企業寶貴的窗口期發展。
國產替代趨勢仍在深化
現時短期資金流出中芯國際可能為未入市的散戶提供機會，若持續在「進口替代國產」期間內，股價未必就輕易重返早前高位，不過本質上中國半導體自主離成功同屬長期國家戰略，短期受消息和情緒波動必定較大，H股近140倍市盈率似乎未必只用移動平均線就能預測承接力水平，反而長期的價值應要取決於公司技術突破與國產替化的實際性進展，當前股價調整或許提供了一個分段式布局機會，但散戶務必保持耐心並量力而為，畢竟這是一場需要以年為單位的長期奮鬥。
梁健雄
筆者未持有上述股票
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編按:作者梁健雄，香港財務策劃人員總工會司庫一職，從事金融業逾20年，曾任職多份報章包括英文虎報、南華早報、華爾街日報等後勤部工作。《炒股讀心》逢每周四跟讀者分享投資心理！
