2025年12月10日

信觀點丨老特走尼克遜舊路 惡性通脹恐重臨

美國通脹已出現如上世紀七十年代般死灰復燃的走勢，聯儲局明年減息空間有多少仍甚具爭議。與七十年代比較，也有雷同的歷史人物，當時是總統尼克遜夥拍聯儲局主席伯恩斯（Arthur Burns），明年會是現任總統特朗普帶上他心儀的聯儲局主席繼任人、經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett）。這兩對相隔半個世紀的配搭，在政治、經濟以至個人道德上均有頗多共通點。

學者Burton Abrams透過解密當年的白宮錄音，於2006年在經濟學報（Journal of Economic Perspective）寫下尼克遜是如何壓迫伯恩斯的文章，可說是證據確鑿。尼、特二人的手法其實也頗相近。

聯儲局1971年開始大開水喉，1971年及1972年美國的M2分別上升13.38%及11.65%，GDP增長3.5%及7.7%，但期內通脹只是3.3%及3.6%，因為政府採取限制工資及物價的政策。當尼克遜獲得連任後便撤銷價格及工資管制，1973年通脹一下子飆升至9.6%，雖然聯儲局已收緊貨幣政策，但為時已晚，加上1974年爆發第一次石油危機，美國陷入衰退。尼克遜為謀取個人政治利益，給美國帶來長達10年的經齊困局，直至伏爾克（Paul Volcker）出任聯儲局主席，大幅加息後，才在八十年代把惡性通脹治好。

回到2025年，老特試圖掌控貨幣政策的野心跟尼克遜並無二致。他用盡各種手段打擊聯儲局的獨立性，多番公開羞辱主席鮑威爾，提名白宮經濟顧問米蘭（Stephen Miran）暫代聯儲局理事之職，最近他更強力暗示屬意白宮經濟顧問委員會主席哈塞特接替鮑威爾為下任聯儲局主席。

當白宮真的提名哈塞特為下任聯儲局主席，市場將要準備貨幣政策及金融監管理念有翻天覆地的變化。今年最後一次議息會議後，無論鮑公講乜，相信市場都會漠不關心，有人謔稱他既非鷹也非鴿，而是跛腳鴨。

撇除人物角色，只比較七十年代及當下的通脹走勢，竟是似曾相識。

習廣思 信筆攻略

原文請閱今日信報