2025年12月10日
美國聯儲局今年議息「最後一擊」前夕，華爾街股三大指數周一(8日)先跌為敬，港股承接外圍弱勢，昨輕微高開不久尚未觸及100天線(約25843點)沽壓即湧現，且愈挫愈有，終以25434點報收，下滑331點，兩日大陰燭共瀉651點或2.5%，主板成交金額更兩日都超過2000億元。
恒指明顯失守半年累積最大型成交量密集區26100點至25700點，3條短期平均線又順序排列向下發展，加上14天相對強弱指數(RSI)在中軸下運行卻仍沒屆超賣，短線調整壓力未消除，後市有機會再次考驗近兩個月「鐵底」25200點。
從資金角度看，「港股通」(北水)錄得淨流入已持續9個交易日，昨淨吸資5.3億元，「信報香港資金流向綜合指標」和「新興市場資金流指標」亦顯示熱錢近日反覆回流香港等新興市場，在資金較充裕下，恒指短期大幅下挫可能性不高。
中長線方面，參考歷來預測準繩度甚高的估波指標(Coppock Indicator），其買入訊號到目前依舊有效，因此後市不必過分看淡。簡單回顧一下，恒指估波指標自去年11月底發出入市訊號以來最多飆41.24%；扣除近兩個月偏軟抵消了部分累積升幅，迄今也進賬31.19%。
根據傳統理論，除非估波指標逆轉、響起沽貨訊號(即挫至零以下或指標失守48個月平均線，以較先出現者為準)，否則港股預料繼續有運行。目前恒指距離警戒線還遠，暫時應該把注意力放在頗關鍵的10月線之上。
附【圖】所見，恒指過去30年合共7次估波指標由上而下跌穿零水平，之前都無一例外地10月線(現處24650點)會率先被攻陷，換句話說，該線可視作指標正式發出利淡訊號前的預警，意味即使大市10月和11月打造的「鐵底」亦告不保，最後防線24650點只要能夠順利守住，本輪牛市周期相信尚難言到終站。
事實上，不少大行傾向看好來年港股，中金公司早前綜合盈利、無風險利率和風險溢價等因素，測算樂觀情況下恒指2026年將見31000點左右；渣打認為，業績前景在低基數下反彈，調高未來12個月目標到29000點至30000點；滙豐私人銀行也對港股回報抱持積極觀點，預期明年底恒指可攀上31000點，理由是受益於正面的市場流動性及盈利趨勢。
總括而言，港股「估波指標」訊號維持向好，分析更普遍估計恒指有望衝上三萬大關，本周兩日陰燭急滑，投資者未必需要過度憂慮，相反可能正營造逢低吸納的機會。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
