2025年12月1日

內地製造業連縮8個月 未脫困

內地製造業活動連續8個月處收縮區。國家統計局公布，11月製造業採購經理指數（PMI）為49.2，較10月回升0.2個百分點，但低於市場預期的49.4；非製造業商務活動指數降至49.5，按月下降0.6個百分點，遜於市場預期的50。

11月PMI報49.2遜預期

國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧表示，11月份製造業PMI升至49.2，生產指數和新訂單指數分別為50和49.2，分別比10月上升0.3個和0.4個百分點，其中生產指數升至臨界點，製造業產需兩端均有改善。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，9月底至10月初推出「兩個5000億」（人民幣．下同）穩增長政策，其中5000億元新型政策性金融工具已在10月投放完畢，會在11月對基建投資和製造業投資形成拉動，年底前加發5000億元專項債，也會補充地方財力，為項目建設提供2000億元新增資金，拉動了國內市場需求。

王青提到，10月末中美經貿會談取得積極成果，也有助於提振11月內地製造業市場信心，不過受房地產市場延續調整，消費和投資需求偏弱，以及第四季度美國高關稅政策對全球貿易和出口衝擊顯現等影響，導致11月製造業PMI指數仍在收縮區間運行，料關稅政策可能在年底進一步體現，國內房地產市場也會延續調整，12月PMI指數仍有一定下行趨勢。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群認為，11月製造業PMI指數小幅回升，表明市場信心有所改善，同時也要注意到製造業PMI指數仍處於榮枯線之下，市場引導的需求收縮仍比較突出，經濟依然有下行壓力。張立群強調，要圍繞「十五五」良好開局進一步加強宏觀經濟政策逆周期調節力度，顯著加大政府公共產品、公共服務投資規模，有效有力帶動企業訂單增加，盡快扭轉市場引導的需求收縮發展趨勢。