2025年10月30日

習特會丨晨星亞洲:中美貿易休戰助降風險溢價

中美元首今早會面，美國總統特朗普稱雙方達成多項協議。晨星亞洲股票研究總監陳麗子表示，中美貿易休戰的主要好處在於短期內降低風險溢價，尤其是在中國股票方面。在更多細節公布之前，美國對中國進口商品徵收的關稅似乎可能穩定在47%左右。不過，她認為長期地緣政治風險不會大幅降低。

陳麗子認為，中美進一步脫鈎的可能性較大。美國已明確表示其奉行「美國優先」政策，而中國則優先考慮關鍵產業的自給自足。貿易休戰確實支持中國經濟觸底反彈的觀點，並可能緩解進一步的下行風險，但這並不會改變對中國長期GDP增長率將放緩至3%的預期。

就貿易休戰本身而言，主要利好在於避免了美國對華關稅升至157%。然而，亞洲市場似乎已經排除此預期，這是預期整體市場不會有顯著上漲的原因之一，相信中國股票估值已充分反映市場價值。

更重要的是，中國消費依然疲弱，9月零售銷售年增率放緩至3%，低於第三季4.8%的GDP增長速度。陳麗子說，中國表示消費在經濟增長中所佔的比重將會提高，但具體細節要到明年3月才會公布，預計可能包括延長現有的商品補貼，以及潛在的額外失業救濟金和退休金支持，相信消費者信心的改善至關重要。