2025年10月27日

滙豐上調港股至輕微偏高比重

滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華解讀四中全會，他認為，與「十四五」相比，最新的會議公報的措詞更堅定，堅持「中國高質量發展」的戰略方針，而戰略重點為內需供給、技術創新、社會和消費者民生。

他表示，中國四中全會初步解讀更堅定轉向內需。四中全會通過中共就2026年至2030年第十五個五年規劃的建議，當中五年被視為中國通過社會主義現代化於2035年成為「中等發達國家」的目標的「關鍵過渡期」。會議公報呼籲在不確定性加劇和經濟政策重點轉向新規劃的「需求側擴張」中，保持韌性和自立自強。重點聚焦於供需再平衡、推動科技創新、促進消費、和穩定樓市，與該行的預期相符。

他稱，該行維持對中國在岸和離岸股票的溫和偏高比重，並採取槓鈴策略以保持投資科技板塊和高股息優質股票。對中國創新的信心來自於人工智能更廣泛的應用和採用，以及日益以自給自足為主的硬件和軟件生態系統。該行的槓鈴策略有助投資組合抵禦中美貿易談判的不確定性和中國周期數據的波動。滙豐對人民幣持中性看法，而2026年底美元兌人民幣目標價為7.05。

何偉華指出，最近一連串新聞消息引發一些市場波動，但當中並未有任何足以結束本輪牛市的報道。更有可能的是風險資產將出現一些短期的回調，隨後將進一步上升。

他表示，因香港股票估值吸引、受惠於資金流入，以及本地首次公開招股活動增加，滙豐將其上調至輕微偏高比重。而住宅房地產回穩和正面財富效應亦提升香港消費前景。該行對香港股票的正面看法隨本次上調觀點提升至與中國內地股票相符。

他稱，已通過增持金融和工業行業股票以分散對美國人工智能相關企業的投資，現時亦上調美國公用事業股票至輕微偏高比重，因電力需求快速增長可能會造成供應瓶頸。在信貸資產方面，由於利差收窄和波動上升，將高收益債券下調至輕微偏低比重。該行亦將新興市場本地貨幣債券上調至輕微增持的觀點，因其與風險資產的相關度較低，而且基本面吸引。