2025年10月22日
華爾街三大指數周一(20日)均漲逾1%，承接外圍造好，恒指昨高開301點，一舉收復10天及50天線，早段攀至26367點才掉頭，於兩萬六關見支持，埋單報26027點，進賬168點，兩個交易日累飆780點或3.09%，初步補回10月13日遺留的下跌裂口，若能一鼓作氣突破20天線(現處26331點)，將向今年高峰27381點進發。
科指亦續向上，昨重越6000點，收報6007點，漲1.26%，自低位回升近半成。港股勁彈背後，除了有科技股做後盾，人民幣轉強也是原因之一。
中國外滙交易中心(CFETS)昨把人民幣中間價上調43個點子，報7.093兌1美元，屬去年10月15日以來超過1年新高，分析普遍認為是意味人民銀行準備讓人民幣升值，因而看好其前景。根據彭博綜合50多家券商就未來幾個季度目標水平的預測，在岸價(CNY)2026年有機會重現「七算」，最「牛」情況更可望攀上6.7。
2025年4月初CNY曾因美國總統特朗普宣布「對等關稅」措施而急貶，見逾17年低位7.3512兌1美元後才喘穩回勇，及至中美貿易戰決定暫停90日的消息推動走強，迄今反彈最多3.38%。
人民幣升值具宏觀條件支持，中國今年首三季國內生產總值(GDP)按年增長5.2%，主要是出口維持強勁，並帶動工業生產（規模以上工業增加值）勝預期。摩根士丹利與花旗皆估計，鑑於內地已基本鎖定全年5%的經濟增長目標，將大大降低額外推出刺激政策的可能性，不排除年內人行不會減息或降準，此舉勢利好人民幣滙價。
人民幣向來都是港股一個重要影響因素，事關本港的上市企業收入相當大比重源自內地所貢獻，「強人仔」有力進一步令恒指成份股的整體盈利增長更佳，為大市估值繼續提升的另一引擎。
值得留意的是，海外投資者對新興股市興趣也日漸轉濃，包含港股在內的MSCI新興市場指數周一曾觸及1384點，屬2021年6月15日後高位，收報1383點，2025年至今暫漲28.62%，表現遠勝MSCI世界指數和標普500指數的18.35%與14.51%，顯示中美貿易摩擦延續並未窒礙資金流向新興市場資產的進度，這對港股而言肯定利多於弊。
附【圖】所見，MSCI新興市場指數跟恒指自4月初「解放日」以來關連系數達0.974的極高水平，代表走勢幾乎一致，當中只有在6月底至7月初短暫脫鈎，惟不久恒指又從後趕上，繼續同步行情；早前港股沽壓較盛，再次與該指數呈「分歧」，預期亦可一樣發力追貼，屆時大市有望挑戰今年高位。
信報投資研究部
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