2025年10月13日

中美角力｜瑞士寶盛料兩國將避免爆發全面貿易戰

瑞士寶盛中國研究策略師及香港區研究部主管鄧啟志表示，近期中美貿易關係再度緊張，或成為市場獲利回吐的藉口。但觀察到雙方仍有意重新接觸，預期兩國將避免爆發全面貿易戰，短期調整亦不太可能改變中國市場的長期上升趨勢。

鄧啟志指出，中國市場過去一周持續整固，原因包括市場情緒走弱、黃金周消費數據表現疲軟，以及部分熱門A股的貸款成數被調低等消息。特朗普提出的新關稅措施，或成為投資者暫時離場、觀望貿易局勢發展的最佳理由。值得留意的是，環球對沖基金、區域型互惠基金及中國本地基金，均受惠於近期的升市，因此更傾向於現階段進行獲利回吐。短期內，市場的波動幅度將視乎兩國是否進一步採取反制措施而定。

該行預期，對出口美國業務依賴度較高中國企業，將面臨較大壓力，而近期升幅較大的股份亦可能成為獲利回吐的焦點。該行的基本情境預期，兩國仍有望避免爆發全面貿易戰，今次摩擦升級與2019年貿易戰談判階段的反覆情況相似。

此外，瑞士寶盛認為，中美當前的言論仍屬溫和，顯示雙方仍有意重啟對話。恒指目前估值接近長期平均市盈率，合理估值有助市場抵禦進一步衝擊。除貿易發展外，市場亦將關注將於10月20至23日舉行的中共19屆五中全會，屆時將公布「十五五」規劃。