2025年9月26日
小米(01810)秋季新品發布會昨晚舉行，正式推出對標蘋果iPhone 17的小米17系列旗艦手機，搭載全球首發的第五代驍龍8至尊版處理器，起售價4499元人民幣。小米創辦人雷軍透露，自研手機SoC需耗時至少10年、投入500億元人民幣，而小米首款SUV車型YU7上市3個月已交付超4萬輛。這反映顯示其在高端技術領域的雄心，以及汽車業務的強勁勢頭。本文盤點各大行對小米手機及汽車業務前景的分析，探討其市場競爭力與增長潛力。
花旗指出，小米推出最新旗艦手機Mi 17，令人印象深刻；小米汽車正式推出「客製化服務」，有望進一步提升電動車平均售價/利潤率。
花旗認為，Mi 17規格強大、設計出色且電池容量大，極具競爭力，有望在4000至6000元人民幣售價區間，獲得市場份額，較佳的產品組合可能穩定毛利率，預測智能手機出貨數據可能支持雙位數增長，下一催化劑包括2025年第三季度業績及電動車新版本發布。
該行給予該股「買入」評級，原因包括法院裁決阻止美國對該股票的投資限制；公司意外獲得市場份額；指數移除的壓力結束；又認為小米市場份額增長帶來吸引人的風險及回報前景，應有利於市場的樂觀情緒。鑑於中國補貼驅動的需求及正常化的元件成本，花旗對智能手機業務及毛利率展望更為樂觀。
該行以明年為基礎，鑑於長期可見度穩固，以分類加總法(SOTP)對小米每股估值為66元。
摩根士丹利預期，憑借優質與高性價比，小米17系列銷量將強勁，有助加速小米提升在高端智能手機領域的市場佔有率。
大摩表示，小米已在其電動車業務中啟動專屬定制服務。儘管初期月產僅40輛，但預料該服務將成為其一項核心競爭優勢。一旦新電動車工廠的利用率提升，該模式預計推廣至大多數車型，有助小米維持穩健的新訂單流。該行維持小米「增持」評級，目標價62元。
高盛認為，小米在多個方面帶來驚喜，包括其智能手機17 Pro在差異化創新功能上，擁有具有競爭力的價格，有助吸引更多消費者從基礎型號轉向高端型號，同時擴大其消費者基礎。
新能源車方面，高盛稱，小米推出YU7 Max和SU7 Ultra的定制服務，顯示其致力於鞏固中國高端汽車市場領導地位，使豪華服務體驗大眾化。至於今年起銷售的所有小米空調均享10年免費保固服務，包括中央空調，顯示小米透過提升服務產品來爭取中國空調市場份額。
高盛維持小米「買入」評級，目標價由65元輕微上調至66元。
野村指出，雷軍未提供玄戒芯片將推出的任何更新，亦未提及新電動車型號的時間表及產能擴充計劃，發布會缺乏亮點。該行維持對小米「中性」評級，目標價61元。
