2025年9月25日

大行報告丨美銀:標指高估值或是新常態 非泡沫

美國銀行發表報告稱，標普500指數的估值「偏貴」，也許並非沒有依據，並認為是「新常態」而非泡沫。

報告表示，按其跟蹤的20項內部指標中的19項來看，標普500指數的估值處於統計上的「偏貴」水平，其中4項更創下新高。不過，指數成份股的一些內在特徵，如更低的財務槓桿、更小的盈利波動、更高的效率以及較過往幾十年更穩定的利潤率，這些都有助於支撐高企的估值。

報告稱，在當前估值買入股票的確讓人感覺不舒服，但如果銷售、盈利和GDP出現同步繁榮，就會化解這種看似難以為繼的局面，從而為昂貴的估值提供支撐。在主要經濟體普遍維持寬鬆財政的背景下，再疊加聯儲局在企業盈利擴大且加快的環境中減息，要為上述繁榮找到理由並不難。相比滯脹或衰退，這結果在2026年的發生概率更高。

美銀指出，與20世紀80年代、90年代和21世紀初相比，該指數已經發生顯著變化；也許應將當下的估值視為新常態，而不是期待它回歸過去的水平。

然而，華爾街的另一派觀點是，將當下的高估值類比為「互聯網泡沫」，並警告泡沫重演的風險。