2025年9月24日

瑞銀料金價明年中見3900美元 直言中國股市未到頂

瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室發表的報告認為，金價或有進一步的上漲空間，因為在美國聯儲局可能進一步寬鬆政策和通脹仍然高企的情況下，美國實際利率有望進一步下降，從而利好黃金。儘管最近幾周中國對黃金的投資需求因其國內股市上漲而疲軟，但隨着金價持續上漲，該行預計中國黃金ETF持倉量或將恢復。

該行預測，到2026年中，金價或將達到每盎斯3900美元。與此同時，該行繼續將黃金視為一種有效的投資組合多元化工具、以及政治和經濟風險對沖工具。

在中國，該行認為，股市漲勢尚未達到巔峰，隨着家庭大量額外儲蓄逐漸流入市場，機器人等創新板塊的估值可能繼續重估。不過，整體經濟尚未走出困境，反內捲運動需要一些時日才能見效，盈利增長仍然普遍疲軟，這意味着中國科技股仍是該市場的首選。

今年全球AI資本支出將增67%

近期人工智能(AI)領域的進展進一步強化了該行對全球AI資本支出強勁增長的信心。該行預計該支出將在2025年按年增長67%，達到3750億美元，並於2026年增加至5000億美元，2030年更將達到9600億美元。

考慮到當前美國政府對經濟增長與支援企業發展的政策導向，儘管市場上已出現多項高調的戰略聯盟與合作，該行預期反壟斷審查仍將相對有限。對AI的結構性增長趨勢保持高度信心，投資者可以考慮在半導體、軟件及互聯網行業中採取均衡布局。

料美明年首季前再減息75個基點

該行預計聯儲局或在2026年一季度前再降息75個基點，且美國經濟不會陷入衰退。在亞洲，額外貨幣和財政支持措施正陸續出台，科技供應鏈繼續受益於AI需求，預計隨着人民幣回升以及出口商將大量美元收入滙回本國，亞洲貨幣有望進一步走強。在此有利背景下，該行認為美國股票有望在2026年中前實現中個位數的漲幅。

該行預計，由於聯儲局潛在降息幅度大於其他央行，以及人民幣有望回升，亞洲貨幣在未來12個月兌美元或平均升值4%。投資者應考慮對沖投資組合中的美元敞口，並分散投資於澳元和歐羅等其他貨幣。該行預計黃金有望繼續受益於實際利率下降、美元走軟以及投資需求在地緣政治風險持續下保持強勁。