2025年9月5日
瑞士寶盛中國研究策略師及香港區研究部主管鄧啟志表示，近日市傳監管機構或推出措施以抑制過度股票交易，短期內可能觸發內地股市獲利回吐，特別是科技股及小型股等較具投機性的板塊。然而，該行認為現時市場基礎較為穩健，槓桿水平可控、估值合理，且近期的反彈尚未擴大，相信不會重現2015年大幅波動的情況。
首先，中國監管機構對股市態度偏向積極。過去一年，當局已將支持資產價格納入主要政策之一，這與10年前以防範下行風險為主的股市政策截然不同。該行相信，近期消息並非意味着「慢牛」市的政策取向有變，下行風險更多在於執行層面，因在維持股市升勢同時控制步伐，實際操作有相當難度。
第二，目前股市熱度遠遜2015年。保證金融資餘額達2.2萬億元人民幣，僅佔內地市場總市值不足3%，遠低於2015年高峰期約4.5%的水平。股票開戶數維持低位，A股目前的預測市盈率為14倍，仍遠低於歷史高位水平。
第三，現階段的升勢較集中於科技等個別增長板塊，整體市場的上升速度相對溫和。預期即使出現監管審查，影響亦將局限於較具投機性的板塊的獲利回吐，相信不會演變成全面性拋售。
總括而言，市場整固實屬難免，惟此舉反而為投資者提供較佳價位的機會逐步吸納。短期而言市場可能出現板塊輪動，資金或由增長股及小型股轉向較低波幅的大型股，例如內銀股。
