2025年8月19日

【EJFQ信析】減息箭在弦上 標指升浪未完

美國財長貝桑13日接受彭博電視訪問時指出，現在應進入一系列減息周期，起步點是在9月下調0.5厘；他又強調，任何一個統計模型都顯示，聯邦基金利率應比目前低1.5至1.75厘。

貝桑的言論刺激美股急升，標普500指數及納指再度破頂，就連表現最落後的道指亦乘勢於兩日後突破去年12月4日的前歷史高位。

總統特朗普自今年1月再度入主白宮以來，即不斷向聯儲局主席鮑威爾施壓，要求盡快並大幅度減息，但未能如願，現在財長加入「圍攻」，鮑公的(政治)壓力肯定愈來愈大。CME的FedWatch最新數據顯示，9月(16日至17日)會議減息0.25厘的機率高達99.9%。

美股三大指數都創歷史新高，即是進入不可測領域(uncharted territory)。然而數據顯示，截至8月上旬，美國上市公司已宣布高達9836億美元、創1982年以來的最大量股票回購計劃，單是今年7月就宣布回購1656億美元，大幅改寫了2006年7月877億美元的舊紀錄。更重要的是，德銀最近發表分析報告指出，截至今年6月，美股的「孖展借貸」額度連續兩個月創2007年後最大，累積金額突破1萬億美元，更是有史以來最高紀錄，反映投資者「冒險」(risk-on)情緒空前亢奮，加上企業回購熱潮及減息預期升溫，在在都支持華爾街繼續尋頂。

金融服務公司Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick分析，標普500指數由4月24日至7月31日連續68個交易日都維持高於20天線收市，成為1957年指數面世以來，第九次連續60日或以上收高於20天線；統計過去8次資料，標普500指數在其後12個月平均有約11%升幅(計及1965年下跌12%的「特例」)。換句話說，標普500指數未來一年仍很大機會再度甚至多次破頂。

值得注意的是，鮑公本周五將出席在懷俄明州Jackson Hole舉行的全球央行年會並發表談話，無論他在利率政策方面「放鴿」或「放鷹」，都可能對華爾街帶來短暫的反高潮或sell on fact效應。

返回港股，周一恒指高開23點，反覆升至最高25466點後，回落至25176點的全日低位收市，跌93點。

恒指已連跌3日，昨天更在主板錄得3127億元的好淡劇烈爭持大成交額後，補回上周五的小型下跌裂口(25100點至24500點)，技術走勢有明顯轉弱跡象，估計恒指短期很大機會跌穿25100點，即過去半年累積的成交量密集區頂【圖】。

信報投資研究部

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