2025年8月9日

瑞銀料DS新產品成AI業催化劑

隨着OpenAI正式推出GPT-5，外界關注DeepSeek（DS）下一代模型何時登場。瑞銀財富管理投資總監辦公室發表報告表示，對中國人工智能（AI）的中期前景持正面立場，潛在DeepSeek R2模型的推出，可望提振市場情緒，該模型是行業增長的下一個關鍵催化劑。

瑞銀建議投資者密切關注AI新產品的推出時間和市場反應，這是科技股下一階段表現的關鍵驅動因素。

針對內地科技股，瑞銀財管認為仍然「具吸引力」，惟建議調整配置。第二季財報季開始前，投資者可布局優質中國科技股，建議把投資重點轉向娛樂平台，因該領域競爭相對溫和，盈利能見度較高，而且現金流強勁。

電商平台和本地服務的競爭日益加劇，促使龍頭電商透過補貼用戶和商家的方式，來鞏固核心業務並擴大市佔率。瑞銀財管預期此類投入將持續增加，令電商平台的短期盈利承壓。

雲服務營收有望加速

AI方面，該行提到，由於雲服務營收增長弱於預期、利潤率受壓，以及超大型企業的資本支出較預期低，近期中國AI概念股表現平淡，自首季以來AI領域亦未見新進展。然而，瑞銀財管對中國AI中期前景持正面立場，並認為近期表現欠佳主要受季節性因素影響。隨着AI驅動核心業務改善、雲服務營收加速、AI應用營收增長，再加上潛在DeepSeek R2模型推出，市場情緒有望提振。

近期輝達（Nvidia）的H20晶片獲准恢復供華，瑞銀財管指出，H20晶片恢復供應對中國科技業營收影響有限，因為自4月起龍頭企業已提前增加AI晶片庫存，以應對早前的晶片禁令。不過，取得先進晶片的渠道改善，或有助加快DeepSeek R2模型的開發和部署，而該模型是行業增長的下一個關鍵催化劑。