2025年7月23日

高盛年半來首上調新世界評級

高盛發表報告，逾一年半來首次上調新世界發展（00017）評級至「中性」，指自集團成功完成880億元的銀行貸款再融資後，加上6月時選擇暫停向永續債派息，新世界部分的流動性指標已見改善跡象，預計下半年度將持續；如把停派永續債債息這因素計算在內，集團上半年度（截去年12月底止）的備考利息覆蓋率（ICR，即EBITDA除以利息開支）已由原本的0.9倍，重返1倍以上，升至1.3倍。

高盛認為，隨着新世界在中港兩地加緊賣樓，資本開支亦由2021/22財政年度的逾300億元、收緊至2024/25財年料130億元以下，加上其他削減成本措施，雖然短期而言，集團的可持續現金流（CF）仍為負數，但中期可望有所改善，營運所產生的現金流入，或終可抵消融資及投資所造成的現金流出，這將是新世界把淨負債比率由目前約90%降到約40至50%重要的第一步。

目標5.5元 稍低過現價

高盛估計，新世界2025至2028財政年度每年淨利息開支約40億元，相當於其未來4年平均EBIT約40%。

自高盛2023年12月5日把新世界列入「沽售」名單以來，該股已累跌48%，而行業整體則上漲20%，恒指亦升52%。該行如今把新世界2025、2026及2027財政年度的每股基礎盈利預測上調至-0.29元、1.5元及1.21元，同時維持對這3個財政年度的股息預測為零不變，並把該股目標價從4.6元上調20%，至5.5元。新世界股價昨日升2.3%，收報5.76元。

高盛提到，預測下行風險為商業地產市況弱於預期，新世界在中港兩地的投資物業貢獻其EBITDA約40%，業務利潤率約67%低於同業，倘商業地產惡化，租金下調對收益造成壓力。