2025年7月14日
瑞銀證券表示，展望下半年，在美元進一步走弱的背景下，除非A股吸引大量場外新增資金，A股較H股的溢價或將維持在中期的低位水平。
外電引述中國股票策略分析師孟磊在報告中表示，上半年AH股溢價隨美元指數走弱而回落，主因A股與港股流動性環境的差異。當美元走弱，全球流動性環境趨於寬鬆，海外資金淨流入新興市場，則H股將受益更大。A股也受益於由人民幣滙率小幅走強所帶來的部分外資回流，但受益幅度相對有限，因外資在A股的持股比例仍然較低。AH股溢價與美元指數在中期的走勢方向趨同。
從資金面看，A股年初至今公募基金發行較為緩慢，所獲增量流動性有限；主動公募在今年上半年發行922億元人民幣，低於2020年至2022年同期5138億元的平均水平。而港股因在新興市場中權重更大，受益於美元走弱帶來的海外資金流入更為明顯，且上半年南向資金淨買入創歷史新高。從企業層面來看，進口成本或美元債佔比較高的公司將更易受益於美元走弱。
