2025年7月9日

債券通回購下月優化 准多幣結算

「債券通」開通8周年之際，中港合作下再擴大使用渠道，金管局昨公布，北向方面，人民幣債券回購業務有兩項優化【表】，經北向通持有債券作為回購抵押品，在指定場景下可「再使用（reuse）」，而回購原本僅限以人民幣單幣種結算，將擴展至包括港元、美元和歐羅多幣種結算，兩措施將於下月25日正式啟動。兩項措施意味着日後經北向通買債，相關債券功能更完善，有助提升離岸人民幣流市場動性。

允許抵押券再使用

初期，經「債券通」北向通買在岸人民幣債，持債機構只可持有至到期，缺少債券應有的提供流動性功能，直至在「債券通」北向通項下，推出離岸人民幣回購業務後，在債務工具中央結算系統（CMU）內，以在岸人債作抵押品，可有限度協助管理流動性。

金管局表示，經北向通所持人債而成為回購抵押品，未來該資產可經CMU在指定場景下「再使用」，場景包括離岸再回購、作為香港場外結算公司（OTCC）的履約抵押品、作為金管局人民幣流動資金安排下的抵押品和經北向通交易，措施可望提升抵押品使用效率，降低市場機構的融資成本。

同時，回購業務結算貨幣放寬至多貨幣，一方面可便利參與機構的實際需要，亦有助提升在岸債的吸引力。

金管局總裁余偉文昨在「債券通」周年論壇上透露，「互換通」參考利率，可選擇範圍將由過往隔夜SHIBOR、3個月SHIBOR和7天回購，擴充至一年期貸款市場報價利率（LPR）相關產品，為市場提供更多選擇。

南向通擴至非銀行機構

南向方面，一如市場熱傳，人民銀行昨公布，合資格內地投資者，由銀行擴至券商、基金、保險及理財等非銀行金融機構，但未有具體時間表。

人行金融市場司副司長江會芬指出，完善機制支持內地投資者參與離岸債券市場；優化「互換通」可進一步滿足投資者的利率風險管理需求；未來將擴大「互換通」報價商隊伍，並調整「互換通」每日交易進線額。

證監會行政總裁梁鳳儀表示，未來繼續協助推動人民幣國際化，首先增加一級市場固收產品的發行，以及豐富人民幣產品的供給；並提升二級債券市場的流動性；另外要研究建立、優化配套的離岸人民幣產品相關基礎設施，包括前台交易系統以及中後台配套系統。