昨日 07:17

【EJFQ信析】長升浪失動力 金牛高位整固

恒指昨低開後全日波幅僅197點，埋單報23887點，微跌28點，大市續高位整固，個別板塊成為焦點，其中金屬股偏弱，南山鋁業(02610)上周急漲三成破頂，昨即瀉10.8%，這類半新股波動性大，像早前健康之路(02587)便於掛牌後較招股價炒高7倍，禁售期還未屆滿卻已急滑，最終打回原形並破底，只是「投機恩物」。

重磅黃金股同樣面對沽壓，藍籌股紫金(02899)跌3.3%，招金(01818)、山東黃金(01787)、中國黃金(02099)挫4.2%到6.5%，似受金價回軟所累。

踏入7月份，金價顯然乏力突破，暫在每盎斯3300美元水平徘徊，續處消化獲利沽盤階段。金價上半年進賬近25%，以2023年和2024年各上揚13.1%及27.2%仍可錄得此升幅，惟鋒芒被其他金屬的強勢掩蓋，特別是鉑金6月抽高帶動上半年勁飆45%，回報拋離金價近20個百分點，而鈀金、銅、白銀、錫、鋁同期也漲約12%至24%，都吸引了市場眼球。

不過，若果金價7月造好，將刷出半世紀的新紀錄，事關2025年由1月到6月皆上揚，跟1979年和2002年兩趟連續6個月報捷「睇齊」，即再下一城，便是歷來第三長升浪，僅次於1971年至1973年間分別一度累漲8個月與11個月。此外，假如以200天線為基礎，金價自2023年10月中收市企上該「牛熊分界」達443個交易日(約21個月)，屬金融海嘯後2010年迄今最久；從2022年11月近年低位計算，金價最多飆逾一倍。

本輪「金牛」可快高長大，箇中理由投資者耳熟能詳，包括央行持續加碼和全球低通脹年代一去不返，中長線供求失衡局面難扭轉，不少大行已把目標價上調至每盎斯4000美元關口。然而，金價兩年多來勁升及連番破頂，恐透支了基本因素支持的潛在上漲空間，這從6月份以色列與伊朗局勢愈趨緊張，金價絲毫沒受刺激反紋風不動，可說是其價值遭高估、避險功能被削弱的佐證之一。

附【圖】所見，國際金價在4月22日稍微攀越每盎斯3500美元衝刺動能似消耗殆盡，單日轉跌後繼續下行，高峰沽壓非輕，惟最多下挫僅10.8%，顯示看好陣營亦實力雄厚，按目前於50天線爭持，且回調連黃金比率23.6%位置(約3055美元)尚未觸及，金市仍屬相當強勢。

換言之，金價由於累積升幅龐大，中短期內再爆發性上衝機會較微，回調深度又不足，估計續高位整固，要靠黃金作短線部署，或許需借助衍生工具，才有望藉槓桿倍大回報。

信報投資研究部

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