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昨日 07:17

【EJFQ信析】長升浪失動力 金牛高位整固

恒指昨低開後全日波幅僅197點,埋單報23887點,微跌28點,大市續高位整固,個別板塊成為焦點,其中金屬股偏弱,南山鋁業(02610)上周急漲三成破頂,昨即瀉10.8%,這類半新股波動性大,像早前健康之路(02587)便於掛牌後較招股價炒高7倍,禁售期還未屆滿卻已急滑,最終打回原形並破底,只是「投機恩物」。

重磅黃金股同樣面對沽壓,藍籌股紫金(02899)跌3.3%,招金(01818)、山東黃金(01787)、中國黃金(02099)挫4.2%到6.5%,似受金價回軟所累。

踏入7月份,金價顯然乏力突破,暫在每盎斯3300美元水平徘徊,續處消化獲利沽盤階段。金價上半年進賬近25%,以2023年和2024年各上揚13.1%及27.2%仍可錄得此升幅,惟鋒芒被其他金屬的強勢掩蓋,特別是鉑金6月抽高帶動上半年勁飆45%,回報拋離金價近20個百分點,而鈀金、銅、白銀、錫、鋁同期也漲約12%至24%,都吸引了市場眼球。

不過,若果金價7月造好,將刷出半世紀的新紀錄,事關2025年由1月到6月皆上揚,跟1979年和2002年兩趟連續6個月報捷「睇齊」,即再下一城,便是歷來第三長升浪,僅次於1971年至1973年間分別一度累漲8個月與11個月。此外,假如以200天線為基礎,金價自2023年10月中收市企上該「牛熊分界」達443個交易日(約21個月),屬金融海嘯後2010年迄今最久;從2022年11月近年低位計算,金價最多飆逾一倍。

本輪「金牛」可快高長大,箇中理由投資者耳熟能詳,包括央行持續加碼和全球低通脹年代一去不返,中長線供求失衡局面難扭轉,不少大行已把目標價上調至每盎斯4000美元關口。然而,金價兩年多來勁升及連番破頂,恐透支了基本因素支持的潛在上漲空間,這從6月份以色列與伊朗局勢愈趨緊張,金價絲毫沒受刺激反紋風不動,可說是其價值遭高估、避險功能被削弱的佐證之一。

附【圖】所見,國際金價在4月22日稍微攀越每盎斯3500美元衝刺動能似消耗殆盡,單日轉跌後繼續下行,高峰沽壓非輕,惟最多下挫僅10.8%,顯示看好陣營亦實力雄厚,按目前於50天線爭持,且回調連黃金比率23.6%位置(約3055美元)尚未觸及,金市仍屬相當強勢。

換言之,金價由於累積升幅龐大,中短期內再爆發性上衝機會較微,回調深度又不足,估計續高位整固,要靠黃金作短線部署,或許需借助衍生工具,才有望藉槓桿倍大回報。

信報投資研究部

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