2025年7月3日
港股上半年「來回地獄又折返人間」，單是第二季，高低波幅已高達5000點，投資者除要洞識市況，掌握好買入、沽貨時機外，揀啱板塊或投資主題落注亦是致勝關鍵。今年首季，在DeepSeek熱潮帶動下，科技股一洗近年頽勢，成為投資界寵兒；到第二季，「谷子經濟股」火熱，升勢之勁令人始料不及，內銀、滙控(00005)、領展(00823)等高息股悶聲發大財，金價屢破頂帶挈金礦股水漲船高，延續強勢。
2025年踏入下半場，在依舊複雜多變投資環境，仍然機會處處，三專家今日詳細分析下半年的投資機會，並分享他們的心水板塊。專家不約而同認為高息股仍屬下半年投資穩膽。
以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽表示，選擇具贏面的投資主題，可從幾個主要趨勢入手，包括美元走勢轉弱、美國息口趨向下跌、利息回報低企、資金持續流入港股。
林少陽解釋，美元轉弱，即人民幣貶值壓力消除，甚至有升值空間，對收入以人民幣為主的上市公司正面，亦代表它們持有的資產升值，而很多中資科網公司今年保持積極回購，也是正面訊號。美國料下半年減息及利息回報低企，吸引資金偏好高息且派息穩定的股份。
板塊方面，林少陽看好幾類股份。他指出，AI發展仍然樂觀，大型科技股經過第二季的整固，下半年整體應有不俗表現，加上騰訊(00700)等近期積極回購，估值不貴。他又看好高息的中資保險股，尤其是內地財險業務保持得好的股份，有機會繼續成為內地資金流入港股尋求高息回報的目標。
林少陽又稱，油價已跌近成本價，再跌空間有限，可留意能源相關股份，下半年有機會能有較好表現。他又繼續看好三大中資電訊股，認為內地通脹穩定，電訊股沒有減費壓力，可望維持吸引派息，為尋求高息的投資者提供穩定回報。
黃國英資產管理董事黃國英今年初建議，前場以美股進攻，後場用港股高息股作防守。半年過去，美股半年結創新高，而港股高息股亦「牛爆」，策略上無論攻守半場皆告捷。黃國英認為，這種攻防策略仍能應對下半年市況。
黃國英教路，美股兩大邏輯是從不確定世界中尋找確定性，以及聚焦破壞性創新。他解釋，美國通脹應不會嚴重，經濟情況可能比想像中更差，很多企業面對成本上升的同時，卻加不到價。不過，即使經濟再差，美國人也需要消費娛樂，Netflix及Spotify較具確定性。此外，市場對破壞性創新公司感興趣，如穩定幣革新支付系統，這類未來性東西值得留意。
港股方面，黃國英稱，同樣可考慮對標美國同類娛樂產業，剛改名大麥娛樂(01060)(前稱阿里影業)，電影拍攝業務雖然一般，但旗下銷售演唱會門票及主題公仔的「大麥網」業務理想。騰訊音樂(01698)近年先後收購南韓娛樂公司及內地在線音頻平台喜馬拉雅，對標Spotify，公司又積極回購，擴容風險較低。這類股份可以作為前場進取之選。
後場方面，黃國英指出，北水主導港股情況仍然非常正面，內地險資來港買貨趨勢清晰，重點是要懂得避開內捲通縮和股市擴容兩大風險。可以繼續以建行(00939)、滙控(00005)、中銀香港(02388)等高息股，作為後場防守核心之選。他指出，這類股份業務雖悶到「七彩」，但一直有大陸險資南下買貨，股價同樣可以升很多。
上季「谷子經濟」概念火熱，滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華指出，很多熱炒主題增長波動性大，一旦熱潮冷卻，盈利表現可以急速轉變。因此，該行主力聚焦長期投資主題。
DeepSeek熱潮首季帶起AI概念，第二季雖然靜下來，但何偉華相信，AI概念將是未來5至10年重要投資主題，而且涉及多個分類範疇及方向，涉獵半導體行業以至短視頻、電商等應用。他續稱，就如之前內地電動車概念一樣，該行業增長優勢現已形成，市場需要尋找新增長龍頭，AI概念有望接力。
高息股上半年水漲船高，滙豐私銀下半年繼續看好高息股前景。何偉華解釋，內地利率有進一步下降空間，很多本港上市的國企及央企有高達5厘以上股息率，對內地資金而言已屬相當吸引，成為內地險資下半年持續流入港股高息股的誘因。這類股份業務毋須有重大突破，只要有合理增長，現價具吸引力。
何偉華同時提醒，美國關稅政策尚未明朗，故對出口股仍抱戒心。再者，在地緣政局、戰爭、關稅戰陰霾下，全球下半年增長前景並不樂觀，該行除看好黃金外，其他資源股則較為看淡。
