2025年5月31日
美國聯邦上訴法院批准特朗普政府就國際貿易法院叫停「對等關稅」的上訴申請，代表各國入口貨品仍需被徵收關稅；究竟總統引用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）宣稱國家進入緊急狀態發動「對等關稅戰」越權與否，相信要待最高法院裁決才有定案，意味自4月以來，美方向全球貿易夥伴加徵10%的所謂基本關稅將持續，亦即是說，貿易戰火從未真正停止。
更重要是，不少專家和學者都認為，特朗普關稅政策無法實現他原本預期的「使美國再次富裕」(Make America Wealthy Again)，甚至在貿易夥伴作出反制下，必將刺激美國通脹升溫，對經濟增長也會造成壓力。
美國最新公布今年第一季國內生產總值(GDP)終值按年收縮0.2%，雖然較初值下跌0.3%為佳，但已屬2022年後首次錄得倒退。GDP出現負增長，帶動以「股神」命名的「畢非德指標」(Buffett Indicator或「股神指標」)升至196.8%，顯示美股估值處於嚴重偏貴(Significantly Overvalued)水平。
「股神指標」在2023年7月31日升抵182%，標普500指數則早了幾天(27日)攀至當時新高4607點，然後下滑到10月27日的4103點觸底，曾瀉約11%，是2022年開展本輪牛市以來首次墜入「調整區」。如今自4月「解放日」起關稅政策多變，且中美快速達成協議「休戰」90日，導致美股急插再大幅反撲，5月19日飆上5968點才回吐，近日即使繼續上揚，卻尚未突破月中高位，利好因素似乎已全數反映。
事實上，標指至今未能擺脫4月14日陷入的「終極死亡交叉」(50天線跌穿200天線)形態，「關稅戰2.0」暫時取得法理授權，加上股神指標響起「嚴重超買」警號，提防華爾街短期又再尋底。
返回港股，恒指5月收爐日低開233點後，在23375點和23163點爭持，埋單下挫283點，報23289點，結束連升6個星期趨勢，按周回落311點或1.32%。
恒指5月錄得1170點或5.29%漲幅，EJFQ系統強勢股指數儘管失守40%門檻，卻仍高出弱勢股指數近30個百分點，附【圖】所見，恒指短期內預料在23000至23600點的半年最大型成交量密集區底完成整固，不難重越1個標準差計算的TrendWatch上升通道中軸，亦就是突破成交量密集區。
信報投資研究部
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