大摩維持阿里目標價180美元及增持評級不變

摩根士丹利發表報告指出，阿里巴巴(09988)業績符預期，績後股價走弱，是市場對其雲業務預期較高，預計隨着3月後行業需求回暖，阿里雲收入將加速增長，客戶管理收入(CMR)將持續雙位數增長，加上佣金率(take-rate)改善，維持「增持」評級，及目標價180美元不變。

大摩料阿里巴巴2026年度首季雲業務收入升22%，上季度則升18%，CMR料增10%，上季揚12%，認為阿里巴巴的商品交易總額(GMV)將繼續與行業增長保持一致，將受惠於更高的用戶參與度，以及由人工智能(AI)技術驅動，淘寶/天貓(淘天集團)頻次將提升。預期核心EBITA增6%，已考慮淘天內容、用戶獲取及補貼方面的再投資，有關戰略舉措將增強競爭力並加深客戶忠誠度。

另外，大摩維持2026及2027年度營業額預測不變，調高經調整EBITA 4%至7%，過去12個月回購119億美元股份、宣派46億美元的股息，總收益率約5厘，對CSP捕捉2B產業需求增長充滿信心，並料淘天盈利能力持續改善等。

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