今日 07:19
中美貿易談判「埋枱」即有成果，港股應聲爆上，昨勁升681點，報23549點，為4月以來最高收市，安然渡過「對等關稅衝擊」。華爾街股市上周五也重返4月初位置，一如2018年成功避開熊爪攻勢，至於能否像當時般再創新高，困難重重。
標普500指數4月8日挫至4982點(收市計．下同)，按2月19日歷史峰值6144點計算，累瀉18.9%後V形反彈；附【圖】所示，標指2018年同樣險墜技術熊市，當時下半年「中美貿易戰1.0」開打，但無阻標指於9月20日刷出新高2930點，至12月聖誕節前據報總統特朗普有意裁掉聯儲局主席鮑威爾，引致市場波動，標指最多下滑19.7%，低見2351點，僅差8點便要「見熊」，「炒鮑公」自然沒發生，美股隨後反撲，到2019年4月底終突破前頂，並營造出歷來最長美牛。
美股今次想挑戰達11年的「長牛」紀錄，言之尚早，連創新高估計亦存多重阻礙。首先，推出對等關稅縱使代表特朗普「談判藝術」又奏效，但顯然打擊了美國資產在環球的地位，甚至將成了「去美元化」一個關鍵里程碑。美元作為國際主要儲備的優勢，以及美債高流動性短時間內未有替代品，惟美股估值一直被批偏貴，因而「吸金力」下降，尤其是這輪「AI美牛」領頭羊恐已過高峰。
「科企七雄」除輝達外，早前相繼公布季績，微軟表現理想助其奪回市值「一哥」寶座，屬上周五唯一規模仍超過3萬億美元的美企，卻既意味蘋果公司市值萎縮(最多逾三成)；輝達同樣大幅調整，假如於5月底放榜前無法勁飆兩成以上，公司近兩年8次績後股價必刷新高便要斷纜。
餘下「四雄」方面，僅Meta確認重越「牛熊分界」的200天線，Tesla、Google母企Alphabet、Amazon暫時尚在努力重整升浪。
自今年1月底DeepSeek面世，似為「AI股王」輝達破頂之旅畫上句號，也突顯華爾街科企超高估值時代過去，於沒有找到新領袖股前，標指由谷底勁彈近一成四，恐乏力再衝。
此外，宏觀經濟前景亦不明朗。美國今天公布4月份消費物價指數(CPI)，預期將進一步放緩，惟如果數字顯示通脹具升溫風險，考慮到國內生產總值(GDP)已輕微倒退，聯儲局或要應付最棘手的「滯脹」情況，刺激經濟時減息與否陷入兩難。
換句話說，「對等關稅之亂」也許暫告一段落，惟利好或很大程度在股市本輪反彈中作反映，憧憬其像當年「大難不死、必有後福」，於內外交困下不宜期望太高。
信報投資研究部
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