2025年5月3日

【EJFQ信析】貿戰破壞未反映 技術牛燈待考驗

美國周三公布，今年首季GDP按年下跌0.3%，差過市場預期的跌0.2%，並成為2022年以來首次錄得收縮。總統特朗普在社交平台Truth Social發文表示，GDP疲弱是前任總統拜登的「手尾」(Overhang)，又強調經濟收縮與他在4月2日「解放日」(Liberation Day)宣布的對等關稅政策沒有關係(NOTHING TO DO WITH TARIFFS）。

但數字顯示，美國首季入口貨品總值暴增41%，創1940年代以來的紀錄，同期出口則僅微增1.8%。分析指首季貿易數字已把經濟增長拖低4.8個百分點，亦同時反映了美國大部分的入口商，顯然是憂慮關稅戰而提早大量增加庫存。可見由此導致GDP收縮，特朗普不能推卸責任。

過去一個月美股上落都由關稅主宰，先是特朗普公布對等關稅大計而大跌，隨着他決定把剛剛生效(4月9日)的對等關稅暫緩90日才實施，美股又大幅反彈，截至周四(5月1日)，標普500指數和納指都大幅升穿「解放日」收市水平，表現最落後的道指呈黃金交叉(10天線升穿20天線)，短線技術改善。

更值得一提的是，追蹤美股市場的Zweig Breadth Thrust(ZBT)技術指標，剛於4月25日閃亮牛市(Bullish signal flashing)訊號。ZBT以著名美股投資基金經理兼分析師Martin Zweig(1942年7月至2013年2月)命名，方程式是統計紐交所的上升股份比率，在10個交易日內從不足40%增至61.5%以上，Bullish燈號便閃亮。資料顯示，自1957年標普500指數面世至今，ZBT只閃過16次，而每次訊號出現後的半年和一年，標普500指數的平均回報約為16%和24%。以標普500指數於4月25日5525點收市計，今年10月下旬照推算會升至6409點，突破2月19日的6147點歷史高位逾4.2%。

問題是特朗普的對等關稅政策可能只是延至7月上旬「再度」生效，而與中國的關稅戰則開打了未夠一個月，對兩國經濟的衝擊尚未完全浮現，發動「貿易戰2.0」對美國經濟以及股市的破壞力，尚未得到真正反映。貿易談判需時，90日談判期很難有成果，亦即是說，ZBT最近這盞「牛燈」尚待考驗。

返回港股，周五恒指高開73點，回調至22058點水平即發力再升，收報22504點，升385點。附【圖】顯示，恒指於4月23日裂口上升(21592點和21862點)後，直到昨天終於突破21800點至22400點的成交量密集區頂；與此同時，短線市寬(3天線高於18天線股份比率)再升4.2個百分點至67.3%的去年10月中以來新高，在短線市底明顯轉強的推動下，估計恒指快將可以挑戰50天線(現於22809點)阻力。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容