2025年4月23日

惠譽料中國地方政府專項債償付壓力加劇

評級機構惠譽認為，中國地方政府的專項債償付壓力加劇。繼專項債利息支出佔全國地方政府政府性基金支出總額的比重，自2019年的2.9%大幅升至2023年的7.6%之後，惠譽預測，2025年該比例或將達到10%。

去年，財政部宣布10萬億元(人民幣．下同)債務置換計劃，以在未來5年內利用專項債置換地方政府融資平台(城投企業)的隱性債務。

惠譽指出，儘管近期發行利率下降且期限延長，但是專項債餘額的增加提高了利息支出。按計算，去年專項債相關的利息支出約8000億元以上。

惠譽又稱，土地出讓收入是專項債的主要償債來源，儘管專項債產生的項目收入快速增長。收入足以覆蓋全部類型的專項債，但由於房地產市場疲軟和利息支出上升，覆蓋率正在下降。中央政府的新政策允許地方政府使用財政補貼和其他項目收入進行償付，這降低短期還款風險。

然而，鑑於獲取替代融資面臨挑戰，惠譽預期，專項債再融資率繼自2021年、2022年的約78%升至2023年、2024年的約85%之後，將在中期內保持高位。經濟偏弱地區面臨更高的利息負擔，導致債務管控措施收緊且增量融資空間收窄。經濟強省財務靈活性更優，但仍面臨債務壓力攀升。