2025年4月11日
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強團隊發表報告指，貿易戰2.0對中國經濟的影響遠超2018至19年，今年經濟增長面臨實質性下行風險，內地政策需加速，否則難以抵消關稅衝擊。該行指不排除下調內地今年經濟增長預測，而人民幣今季將提前貶值，但不會大幅貶值。
邢自強指，內地及其供應鏈夥伴通過談判來降低關稅的難度較大，面對出口下滑(預期1至1.5個百分點)和通縮加劇的影響(約0.5個百分點)，將拖累內地經濟增速1.5至2個百分點，現有政策包括2萬億元人民幣的廣義財政擴張以及地方債務置換，將抵消其中0.8個百分點，鑑於內地或不會推出足夠政策刺激來抵禦剩餘約0.9個百分點的衝擊，故今年4.5%的經濟增長預將面臨下行風險約0.5個百分點，意味或調低至4%。
政策有望加速推出
而在這背景下，未來幾個月內地有望加速兩會政策推出，同時將一些暫未批准的增量政策從7月底的政治局會議前移到今季，包括消費品以舊換新擴容和全國性的生育補貼，若民生回饋顯著惡化，或會考慮加大今年房地產及財政支持。另外，預期內地在一定程度上加大關稅和非關稅措施的範圍和幅度。
大摩指今年底人民幣達到7.5預測造成適度下行風險，但中國人民銀行或不會通過人民幣大幅貶值來抵禦關稅衝擊，因關稅加徵幅度遠超2018至19年，另目前內地在經濟基本面和中美息差上起點較低，人民幣大幅貶值可能會導致自我實現資本外流，認為人行或將適度放鬆對滙率的管控並加碼貨幣寬鬆來提振經濟，仍會通過在定價中使用逆周期因數及加強資本管控來管理人民幣貶值節奏。
