2025年4月9日
交銀國際發表報告，綜合第一季度數據，頭部手遊流水(收入)總額同比增5%，基本符合預期，維持騰訊(00700)及網易(09999)「買入」評級。
報告指，騰訊常青遊戲展現增長韌性：本土流水同比淨增29億元人民幣或9%，《地下城與勇士》手遊(MDnF)仍貢獻主要增量，新版本更新帶動3月流水環比增25%至10億元。老遊戲中，《和平精英》/《穿越火線》通過場景/載具/道具創新拉動流水增長，首季度流水同比增24%/18%。海外流水同比減4.6億元或6%。《荒野亂鬥》受高基数影響，首季流水同比跌12%，但考慮較長的攤銷周期，預計對收入拉動仍將持續。
網易本土流水略低於預期，主要因《逆水寒》調整持續，海外流水同比增19%，主要受益於重點遊戲《荒野行動》/《第五人格》流水上漲，以及《逆水寒》(繁體服)增量貢獻。
交銀國際預計第一季度騰訊及網易手遊收入分別同比上升16%及下跌6%。關注騰訊端遊《暗區突圍：無限》4月29日上線後表現及《勝利女神：新的希望》等重點新遊上線時間。報告指，受近期關稅壓力影響，騰訊及網易股價隨大盤回檔14%及13%，考慮海外遊戲基本為本地運營，現價對應市盈率已接近歷史較低水平，有較大修復機會。
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