2025年4月3日

關稅戰丨瑞銀:徵收新關稅下三個可能 美股年底將走高原因是？

美國總統特朗普宣布大幅提高美國進口關稅，美股期貨大跌，瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室報告指，美國企業盈利和經濟預測可能會被下調，各國關稅「針鋒相對」可能升級，股市波動性將持續，但預計美股年底將走高，因續看好人工智能(AI)、長壽、能源和資源，及轉型創新機會等仍有長期潛力，但短期則面對風險。

特朗普引用了《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)來加徵關稅，之前未使用有關法案，預期未來白宮將面對法庭上的挑戰。此外，企業可能會加強游說力度，隨着經濟成本上升，降低關稅政治壓力可能會增加。而這個過程可能需時，短期內，美國徵收對等關稅，意味其他國家可能進行報復，部分關稅稅率將會提高，在此背景下，預計第二和第三季度與關稅相關經濟增長將放緩。

瑞銀指，基準情景(概率50%)中，預計關稅將較特朗普宣布的水平有所下調，而他將表達邀請各方談判的意願。在有利的情況(20%機會率)，是關稅相對較快地逆轉，如早前對墨西哥和加拿大的關稅在幾天內被撤銷。然而，「解放日」投入的政治資本和宣布的關稅範圍使得這次全面逆轉的可能性較小。不利的情況(機率為30%)，4月2日宣布的關稅將持續超過3至6個月，或者可能因貿易夥伴的多輪報復而增加。將令美國經濟衰退，聯儲局需進一步減息，約3厘。

關稅將對歐洲和中國產生負面影響，在今年以來市場反彈後，短期內或出現一定風險，尤其如果宣布報復措施，對兩個市場持「中立」，看好受在於財政支出增加和歐洲中小型公司，短期續看好中國國有企業。預期黃金將受地緣局勢及通脹因素，預期基本因素下，年底目標每盎斯3200美元，但如果關稅持續時間長於預期，金價可能會更高。