2025年4月2日

瑞銀:盈利復甦趨勢持續 支撐中國股市續反彈

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪表示，截至目前，超過50%的MSCI中國指數上市公司已公布去年業績。總體而言，看到營收勢頭明顯回升，四季度收入按年增長 3%，前幾個季度為下跌1%。同時，淨利潤也強勁增長，按年升32%，淨利率恢復到2022年水平。

王宗豪指出，四季度盈利和收入趨勢最強勁的行業包括互聯網、醫療保健(因新藥發布和低基數)和非銀金融(因股市復甦)。如果目前的盈利復甦趨勢持續，該行認為這將支撐中國股市的持續反彈。

瑞銀表示，去年整體盈利增長17%，高於2%的營收增長，大多數行業的利潤率均上升。汽車、互聯網和保險公司的盈利增長最為強勁，超過50%，而房地產和可再生能源公司的盈利仍然承壓。

對於已發布業績的非金融公司，2024年資本支出下降5%，但資本支出意願似乎有所改善，市場預期2025年按年基本持平，互聯網資本支出的大幅增長抵消了其他行業資本支出的小幅下降。股東回報仍是關注重點，公司普遍提高派息率或承諾回購股票，儘管近期回購規模放緩，可能由年初至今的上漲所致。

瑞銀指出，過去 3 個月，市場預期基本保持不變，盈利預期似乎呈上調趨勢。過去1個月，數據中心、券商和基礎材料公司的盈利上調幅度最大，而汽車和能源公司的盈利下調幅度最大。