2025年3月19日
美國商務部周一(17日)公布，2月零售銷售按月回升0.2%，期內扣除汽車和汽油的銷售亦較1月份增加0.5%，優於市場預估的0.4%增幅，顯示消費市道(以至整體經濟)未如想像中疲軟，令部分投資者鬆一口氣，帶動華爾街股市反覆造好，標普500指數全日再漲0.64%，收報5675點，兩連升累彈154點或2.78%。
技術上看，標指已重越本輪跌浪反彈23.6%黃金比率約5565點阻力，收市更剛巧企上10天線，短線先觀察14天相對強弱指數(RSI)能否重上50中軸，以確認後市會否進一步轉強。
標指自2月18日刷出歷史新高6147點便無以為繼，之後更在短短16個交易日內勁瀉10.46%，為近兩年來首次步入技術性調整，市況已屆極度超賣水平，並與近半世紀以來年度最大跌幅中位數10.5%看齊，的確具條件作相對明顯的反彈。
隨着有跡象顯示美國將避免政府停擺，而特朗普政府的貿易官員也正尋求「有序地」推行將於4月2日生效的對等關稅，好友繼續挾淡倉的可能性不容抹殺；不過，即使美股短線存在博反彈的機會，但部署撈底則可能言之過早，最終還要視乎市場風險取向。
向來被視為市場風險主要指標之一的澳元兌日圓(AUD/JPY)滙價，在經過連日來的反彈後，走勢開始進入關鍵時刻。附【圖】所見，澳元兌日圓成功收復10天和20天線阻力後續向好，周二亞洲時段曾見95.688日圓，屬近一個月高位，並逐步逼近95.86水平，相當於黃金比率反彈38.2%與50天線位置。未來宜留意澳元兌日圓向上突破去年11月伸延下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)的可能，也須慎防後市或再度回落。
值得留意的是，澳元(相對日圓)強弱對美股後市有莫大影響。往績顯示，澳元兌日圓與標指表現向來亦步亦趨，近5年關聯系數(correlation ratio)高達0.755，可說幾乎同步；倘若澳元兌日圓今後維持尋底格局，美股後市自然難言樂觀，隨時回試今年低位。
事實上，俄烏和平協議懸而未決之際，中東局勢突有有惡化趨勢，加上全球經貿前景不明朗，目前市場信心仍相當不穩，這從資金近日再度湧入金市避險，便可見一斑。現貨金價周一強勢未止，並首度站上每盎斯3000美元收市，報3000.6美元，也是2025年迄今第13個收市新高，期間累漲14.33%，側面反映市場對前景極度不安，同時加劇投資者對風險資產(特別是股票)表現的憂慮。
換句話說，目前投資市場風險胃納(risk appetite)仍在收縮，或多或少意味美股短期市況發展尚未確認脫離危險期，建議中長線投資者保持觀望，毋須心急入市。
信報投資研究部
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