2025年3月10日

內房投資今年看跌8%至10%

內地房地產行業陰霾拖累經濟，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，即使今年房價及銷售數據回穩，房地產投資跌勢可能會延續一年至兩年，預計今年房地產投資跌8%至10%，明年可能仍會下跌。他指出，房地產市場前景的關鍵是「收儲去庫存」進度，建議財政可補貼保障房收益率，鼓勵地方國企加快收儲。

朱海斌稱，去年9月政策調整以後，第四季房地產銷售、新開工或房價指標均明顯改善，比預期好，但最近一段時間新盤市場又有所回落。他認為，今年對房地產市場的判斷的很大因素，取決於政府在是否可加快「收儲」去庫存，即收購存量商品住房用作保障性住房。他直言，現時收儲整體進度比較令人失望，進度非常緩慢。

倡補貼國企收益鼓勵「收儲」

他解釋，初期或是資金問題受限，但經過兩輪政策後（去年5月設立3000億元人民幣保障性住房再貸款、11月允許地方專項債券用於收儲及收購閒置土地），資金問題很大程度已緩解；現時較大阻力來自目前保障房租賃收益率明顯低於合理水平，地方國企沒有動力「收儲」。

朱海斌建議，可透過財政補貼收益率，假設收益率只有2%，但希望達4%，財政可以通過補貼2個百分點的收益率，來鼓勵地方國企去加快收儲，「若一年收儲的規模達到一萬億元人民幣，2個百分點的補貼也就是200億元人民幣，對財政開支完全是可以負擔。」而一萬億元人民幣的收儲規模，對於整個房地產市場盡快止跌回穩會有巨大幫助。

日前傳出中國正考慮取消地方政府收購存量商品房的價格上限，朱海斌坦言，此措施幫助不會很大，因會令收益率承壓，不一定很有效。

談及整體房地產市場走勢，朱海斌說，一般而言房價及銷售會是最先回穩，今年下半年按月銷售數據可能回穩；至於房地產投資，一般則是與過去3年至5年的新開工指標更為相關，故必然落後於房價或銷售，預計今年房地產投資大機會不會止跌，料仍挫8%至10%。