2025年2月27日
在輝達(Nvidia)放榜前夕，華爾街科企持續疲弱，納指100周二(25日)下跌1.2%，自上星期刷出新高後「四連陰」累挫4.9%，即使輝達今次成績表一如既往「無可挑剔」或遠勝預期，由於目前投資情緒改變，想發揮「AI股王」本色扭轉頹勢，似不宜太樂觀。
美市科技股沽壓非輕，當中以富豪馬斯克創立的電動車商Tesla最矚目，其股價在去年12月11日終於隨其他「科企六雄」攀越前頂，同月18日錄得新高488.5美元便下滑，截至周二收市計插水36.9%，市值再次跌穿1萬億美元，且自2月中開始不及畢非德旗下巴郡。
Tesla股價波幅大，跟同樣受惠「特式交易」的比特幣可雙提並論。比特幣從去年9月重拾升浪，到11月加速上揚，一鼓作氣突破10萬美元，在特朗普就任美國總統當天攀抵109241美元即見頂下挫，周初虛擬貨幣交易平台Bybit遭黑客攻擊，連9萬美元關口亦告失守，由高峰累瀉21.3%。Tesla和比特幣雖未致返回今次漲勢的起步點，但按往績，顯然兩者調整尋底階段恐難言結束。
特朗普重掌白宮後，他勝選引爆的「特式交易」盛極而衰，Tesla與比特幣進賬由大概1倍及六成，一個月左右就僅剩約24.7%和32%，可作佐證；其第二個總統任期短期內已推出大量政策，惟關稅雷聲大雨點小，馬斯克掌管的DOGE成效非細，卻備受質疑，甚至可能是Tesla捱沽眾多原因之一，總統伉儷早前發行加密貨幣舉措，又被批評不利「幣圈」發展，「特式交易」確實面臨衝擊。
值得留意的是，另一項「特式交易」焦點：美元前景將影響更大。附【圖】所示，美滙指數去年8月以來走勢與2016年即特朗普首次參選時期相若，皆屬當選便步入升浪尾聲，並見頂掉頭下行，上一趟200天線不保後加快下跌，最終回落超過14%，到2018年初才觸底回勇；本輪則從高位迄今僅挫逾3.3%，跟「牛熊分界」仍有距離，暫難斷言歷史重演，但投資者應特別關注200天線的支持。
美元轉弱，部分是之前太強所致，後市則視乎減息機會是否繼續升溫。美國通脹高企，令寬鬆周期進度受阻，惟最新數據顯示宏觀經濟暗湧不少，有利貨幣政策進一步放水，目前最大變數為關稅正式開徵會否一如市場預測般使物價上漲，短時間內卻難分曉，只要「炒減息」再成主題，息差優勢縮窄，自會變作美滙添壓的理由，屆時各項資產相信又需隨美元起舞。
信報投資研究部
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