2025年2月25日

財政預算案丨瑞銀:財政增長面臨挑戰 或需更多政策支持

新一份《財政預算案》將於明日公布，瑞銀投資銀行高級亞洲及中國經濟學家鄧維慎表示，儘管財政儲備減少，本港仍持有相當於超過20%本地生產總值(GDP)的財政儲備，和超過50% GDP的淨資產；因此，財政可持續性在短期內不是憂慮。然而，短期內要恢復財政盈餘將面臨挑戰，因同時面對經濟增長放緩及其他結構性問題等。

賣地收入下降兼低迷確實影響政府收入，雖然樓市已見改善，加上利率轉變及政府人口政策，樓市將進一步復甦。然而，土地銷售不太可能迅速恢復到過去高水平，因此，財政赤字將持續一段時間。要實現結構性的財政健康，非單靠土地收入，而需要增加非賣地收入。

今明兩年GDP增速料放緩至2%和1.3%

香港在疫後的經濟復甦疲弱，與2019年前仍存在較大差距，加上關稅等問題下，預計2025年和2026年GDP增速分別放緩至2%和1.3%，市場普遍預測為2.2%和2.3%。面對以上挑戰，鄧維慎認為，需要更多政策來支持增長，有需要加強財政政策，以提供周期性增長支持並促進結構性增長潛力。減少經濟供應端的瓶頸、提高效率可能會帶來機會。明日公布的《預算案》，可能會延長實現財政平衡的時間表。另建議可發行更多人民幣計價債券以幫助財赤，同時分散融資貨幣，不僅拓展資金來源，還能加強香港在國際金融市場上地位。

另外，財政盈餘不是聯繫滙率制度先決條件。儘管近期出現赤字，但香港仍持有大量外滙儲備，足以覆蓋整個貨幣基礎，甚至更多。此外，香港的銀行體系實力雄厚，儘管存在財政赤字，但最近幾個季度的銀行體系進一步加強。這些都反映出港府維持聯繫滙率制度的強大能力。