2025年2月17日

大摩:BAT受惠AI快速應用 首選騰訊

隨着人工智能(AI)訓練和推理成本下降，確實加速AI的應用，BAT(百度、阿里、騰訊)將受惠，摩根士丹利報告指出，其中首選(Top Pick)騰訊控股(00700)，評級「增持」，目標價550元，另予阿里巴巴(09988)和百度(09888)「與大市同步」評級。

自DeepSeek發布以來，恒生科技指數過去約1個月以來已累升約20%，當中包括字節跳動和阿里推出具成本效益的大型語言模型(LLM)、阿里將與蘋果合作，以及據報道國家主席習近平將與相關領袖會面等，期間騰訊累升約22%，阿里則累增約40%。在更低訓練或推理成本及加快應用普及，令BAT股受惠。

隨着將進入業績期，相信市場將更多關注管理層對AI的評論(應用、變現能力及資本支出等)，而非核心業務表現。

大摩又指出，隨着市場重點從LLM轉移到AI應用和變現能力，將有利於騰訊，加上如微信將推出AI功能，正在搜索中進行DeepSeek測試，將成為騰訊催化劑，在變現能力方面，騰訊已從AI驅動的廣告技術升級中受益，在基本情境下，予騰訊目標價550元。