2025年2月7日
滙豐環球研究發表報告指，DeepSeek的成功將被視為中國在科技和創新領域不斷增強的實力，內地股市尚未反映出不斷提高的創新能力，有望帶領市場重新評估及外資資金流入增加。至於美國與中國之間的貿易緊張局勢，及加徵新關稅問題，然而中國股市依然相對具有彈性，最後認為內地在農曆新年消費反映積極跡象，隨着假期結束後復市，復甦的綠芽正在出現。
與新興市場間估值差距將縮小
滙豐指DeepSeek的發展受到全球關注，亦令到中國被低估的持續創新能力再次得到確認，然而，中國創新指數與滬深300指數市盈率的低相關性表明，內地股市尚未反映出不斷提高的創新能力，相信這種情況將會有所改變，隨着投資者愈來愈認識到這一創新，中國與新興市場之間的估值差距將會縮小(現有約20%折讓)，外國資金流入將會回升，去年美國大選以來已流出約72億美元，相信進一步流出空間有限。
內地A股科技公司將受惠於政策支持，關鍵問題是內地的創新尚未轉化為更高的盈利能力，只能通過需求側刺激來解決。滙豐又指，相信DeepSeek將成為市場重新評估的催化劑，並將從專注於人工智能基礎設施和硬件(上游)公司，轉向人工智能軟件和應用(下游)公司的輪換。
對於關稅問題，滙豐指美國對中國商品徵收額外10%關稅完全在市場預期之內，亦解釋了為何中國市場對這些似乎已去敏感化(de-sensitised)。從基本面角度看，滙豐認為每增加10個百分點的關稅，只會對滬深300指數淨利潤減少約0.5%。而擁有大量海外業務的中國公司處境更好，因在海外設工廠、收購海外品牌、出售技術許可及將更高成本轉嫁下游客戶。
需更多反周期政策措施
對於在農曆新年期間，房地產市場在淡季亦浮現出意外樂觀情緒，1月份內地30個城市新屋銷售量按年大致持平、票房創歷史新高，反映消費者仍願意為優質內容付費。內地旅遊人均支出按年略有增加，惟仍低於2019年水平。整體交通量按年升8%，而國際航班則大幅增長27%。不過，仍需更多反周期政策措施來確保消費增長在農曆新年假期後能夠持續。
