2025年1月24日
受到上周五國家主席習近平與美國新任總統特朗普通電話，就下階段中美關係發展達成重要共識的刺激，港股於周一 (1月20日)踏入五連升，恒指一度逼近20100點，不論日內高位和收市位，同是年初以來最高。不過未能企穩二萬關口收市，並考慮到去年12月最後四個交易日，恒指均僅以略高於20000點收市，故此就算恒指可望續升，也可能稍為整固後再發力。另想指出去年10月3日以來未嘗見恒指四連升，如今五連升更屬罕見，所以短期或見整固有技術走勢往績支持。
現價比較一年低位
惟相信回調空間有限，暫見恒指連續三日收高於10天移動平均線(現於19300點之上)，認為已成重要支持位。另見50天和100天線於1月20日分別在19727和19622點，在現時利好投資氛圍下，預期落到19600至19700點之間經已整固完畢。若想避免高追被套，可選防守性較強股份，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於1月20日收報3.20元的石四藥集團(02005)不妨留意，較暫時52周低位3.11元(見於1月13日)僅高2.89%。此值確認差距少於一成，加上處於2022年4月以來低水平，距今超過兩年零九個半月，認為具備較強防守性。
市賬率分析作參考
集團是中國製藥行業領先製造商之一，擁有超過85年(始於1938年)的營運歷史及知名品牌。集團主要從事研究、開發、製造及銷售廣泛類別藥物產品，包括向醫院及分銷商銷售主要為靜脈輸液及安瓿注射液的成藥、原料藥及醫用材料。於去年9月12日收市後發布的2024年中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約72.52億元人民幣，而截至去年6月底已發行股數為29.69億股，計出每股淨值折合為2.4426元，相對今年1月20日收報3.2元，市賬率為1.31倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。
市盈率評估合理值
然而，參考截至2019至2023年底，以及2024年6月底之每期最低市賬率為1.2至3.14倍，平均值為1.89倍，高於現時的1.31倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.4426元，計出每股合理值為4.62元，較3.2元之潛在升幅為44.38%。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約13.66億元人民幣，相對截至去年6月底的加權平均股數約29.75億股，每股盈利折合為0.4591元，對比3.2元之市盈率為6.97倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為6.65至19.81倍，平均值為11.71倍，高於現時的6.97倍，同樣反映現價偏低。
平均值相對上述每股盈利為0.4591元，計出每股合理值為5.38元，較3.2元之潛在升幅為68.13%。另以股息率分析，2023財年末期股息和2024財年中期股息分別為0.1和0.08元，合共0.18元，較1月20日收市價3.2元產生股息率為5.63%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.8%，平均值相對上述每股股息，計出每股合理值為4.73元，較3.20元之潛在升幅為47.81%。綜合上述三種分析，每股合理值為4.62至5.38元，平均值為4.91元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較3.2元產生潛在升幅超過53%，連同預期股息率超過5.6厘，預期一年回報率超過59%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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