2025年1月7日
恒指昨天以接近全日高位19848點開市後不久即倒跌，埋單報19688點，回落71點，步入2025年未能突破橫行格局。
港股結束連跌4年頹勢，2024年勁彈17.7%，成功重奪全球第四大股市地位。彭博數據顯示，印度股市去年第三季多趟「超車」本港，晉身市值「四大」，惟中央推出「組合拳」恒指反撲，在9月下旬又擠下印股，規模再度僅次於美國、中國、日本。
印度市值跌出「四大」並非單單港股反彈所致，也受內部因素拖累。當地Nifty 50指數去年雖然仍上揚，打造連續9年報捷的佳績，可是2024年期間曾飆20.6%(收市計)，到9月26日攀抵26216點見頂後顯著回吐，整年升幅縮窄至8.8%，在全球主要股指排名中屬不過不失，若計及年內印度盧比貶值，按美元計價印股進賬更只剩半成左右。
Nifty 50指數下行有因，首先是該國富豪阿達尼(Gautam Adani)遭美國指控涉嫌賄賂和欺詐，旗下重磅企業Adani Group股價急滑，波及大市；其次，隨着「長牛」愈走愈遠，累漲約2.8倍，外資開始「收割」，於高位大舉沽貨；此外，總理莫迪未能如預期建立強勢政府，以至宏觀經濟數據在下半年略呈放緩，亦導致投資者紛紛趁機套現。
然而，「印度主題」相信暫未有重大轉變。作為世界最多人口的國家，印度年輕人佔比較一眾發達或新興經濟體都高，人口紅利繼續發揮；據IMF去年10月預測，2024年和2025年印度國內生產總值(GDP)按年增長分別達7%及6.5%，遠超全球平均之餘，也優於其他「金磚」。因此，儘管由早兩年齊齊唱好，到去年估值高處不勝寒，市況對負面消息敏感度逐步提升，惟印股「長牛」難言告終，摩根士丹利甚至預計今年或可上揚18%。
至於目前應否趁低入市卻有商榷空間。附【圖】所見，Nifty 50指數成份股高於50天線比率(中線市寬)僅約四成，而股價高於200天線比率(長線市寬)則受制中軸，代表市底尚待改善；另一方面，指數從高位下挫曾達10.9%，進入了技術分析角度的調整區域，去年末後抽無法企穩50天線便返回200天線水平爭持，假如失守10月底部23263點，將考驗22000點的支撐力，即逾兩年累積漲幅回吐黃金比率38.2%。必須補充，印股一旦收市跌穿20970點，意味由峰值瀉超過兩成，將屬印股2016年迄今首次出現技術熊市。
換句話說，印股2025年能否刷出「十連升」言之尚早，但短線下行機會似乎未可抹殺，投資者縱使看好「長牛」前景，也不必心急入市。
信報投資研究部
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