2025年1月6日
IP消費股近期大熱，泡泡瑪特(09992)股價去年顯著飆升。摩根士丹利發表報告指，泡泡瑪特於上月23至27日累挫約9%，主要受到近期大熱毛絨玩具Labubu轉售價格下降而引發市場擔憂，加上年底獲利回吐行為引致。大摩建議倘股票因類似情況，反而是買入時機，予該集團目標價113元，及「增持」評級。
大摩指有投資者特別關注Labubu與Coca-Cola聯乘(crossover)轉售價格下降，有別於6至12個月前推出的其他Labubu玩具。儘管有擔憂這是Labubu逐漸失去人氣跡象，然而這個系列仍處於缺貨狀態。Labubu炒價已回落至接近產品原本售價，這或抑制經銷商未來再囤貨的意慾。
大摩預期泡泡瑪特今年銷售升35%，內地市場升12%，海外則料漲69%，實現大型消費品牌中最快的銷售增長，海外收入及盈利佔比或提高至逾50%，估值溢價屬合理。
大摩認為市場對轉售價格下降過於擔憂，首先海外市場續擴張為增長主要動力，尤其東南亞地區，店舖數目將由去年底10至12間，增至今年約20間；美國店舖數目料由20間，倍增至40間；熱門產品的補貨可能今年下半年持續。另外，該集團為讓路給Labubu系列，策略性地將部分產品發布和補貨推遲至2025年，認為Skullpanda、Crybaby、Twinkle Twinkle和Chaka將有意外增長等。
