2025年1月2日
海通國際發表以「堅持科技紅利主線——資金盈利雙驅動；『龍轉–蛇盤–馬騰』」為題報告，正見證人工智能(AI)領域投融資和資本開支的加速，2024年是熊轉牛的轉折，2025年是牛市的暖場，2026年是牛市的主升浪，今年繼續看好科技股。
流動性和盈利雙輪驅動
海通認為，2025年是流動性和盈利的雙輪驅動大牛市的暖場階段。美國或將進一步減息，同時內地經濟有望復甦將帶動債券收益率回升，從而推動中美利差收窄；隨着內地政策空間繼續打開，經濟進一步修復，外資將加配中國資產，而中資機構和居民已經開始並將持續增加對權益市場的配置。
盈利方面，在政策支持下，製造業採購經理指數(PMI)已連續兩個月回升，今年內需有望對沖出口下行風險，實現5%的實際GDP按年增速；預計今年A股淨利潤按年增速達到5%至10%，港股則料升10%左右。當前港股和A股估值仍處於歷史低位及全球低位，AH總市值佔內地GDP僅74%。結構方面，港股優於A股，資訊技術市值及紅利股市值合計超過70%，因此，更能受益於科技產業的發展趨勢和潛在的估值修復機會。
看好AI基建及應用
展望2025年，海通表示，將繼續看好科技板塊的投資機會，具體而言，如AI基建、AI應用將受益於內地AI產業的加速落地；新質生產力則有望受益於國家政策的持續加碼以及政府基金、地方專項債等資金支持。此外，伴隨中國文化出海的快速推進和外交領域的積極拓展，遊戲、傳媒等文化產業有望在2025年繼續保持高速增長。同時，AI數據中心建設帶來的能源需求增長，將驅動內地能源產業鏈、新能源和新材料等相關產業的加速發展。
