2024年12月19日
全球關稅戰恐惡化，加拿大據報最快2025年開始向進口的中國太陽能產品及關鍵礦物加徵關稅，適值正陷入「股滙雙殺」困境，令加國成為近日市場焦點。
標普多倫多證交所綜合指數(標普TSX指數)周二(17日)收報25119點，自12月6日歷史高峰25691點下跌572點或2.23%；加元同樣弱勢，挫至1.431兌1美元，到昨天亞洲時段毫無起色，見今年低位的1.4331兌1美元，12月以來暫貶約2.2%。
加拿大可謂內外交困。特朗普勝選美國總統將向外國加徵關稅早屬共識，惟多數分析都認為是劍指中國，未料近鄰加拿大也列入「關稅第一擊」名單，要求對進口美國的加國商品徵收額外25%關稅；隨後加國總理杜魯多親身赴美與特朗普見面，卻再被後者稱作「加拿大州州長」。
福無重至，加拿大面對棘手關稅之外，被視作杜魯多戰友的財長方慧蘭(Chrystia Freeland)周一以兩人在「國家前進路上意見分歧」為理由請辭，令近年民望持續低企的杜魯多政府管治效率更讓投資者憂慮，加上2024年迄今屢次破頂後標普TSX指數估值已呈偏高，回調壓力恐尚未完全消化。
另一方面，聖誕前夕各國央行相繼召開今年最後一趟貨幣政策會議，加拿大央行則「打頭陣」早在上周三(11日)議息，且大手調低基準利率半厘，至3.25厘，比起去年高峰5厘，共減1.75厘。加國最新11月份消費物價指數按年上升1.9%，連續4個月不超過2%的央行目標，通脹受控而經濟隱現下滑風險，因此有條件加大力度削息。
然而，減息為加元增添了貶值壓力，附【圖】所示，美加10年期國債孳息率差距擴闊到1.26厘，屬有紀錄至今新高，其走勢與美元兌加元(逆向)幾乎一致，意味美長債息相對愈高，加元下行機會便愈大。特朗普重掌白宮市場預料通脹升溫，聯儲局明年減息節奏存在不少變數，相反加國仍具放水空間，美加長債息差若果擴闊，將進一步利淡加元。技術上，加元今年兌美元累貶7.6%，似考驗2020年3月新冠疫情爆發初時的低位1.45兌1美元。
總括而言，加拿大臨到2024年底受政局欠穩與利率下行困擾，股滙同步下挫的情況短期內或無法扭轉；不過，加元已逼近「肺疫底」，預期該水平可發揮相當支持力，甚至有望迎來一次較像樣的短線反彈，只是長期負面因素未改，且關稅衝擊難料，加元前景不宜樂觀。
信報投資研究部
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